Mercado de crédito privado no Brasil: mais liquidez e transparência

O mercado brasileiro de crédito privado passou por uma transformação significativa nos últimos anos, impulsionado pela expansão das negociações de debêntures e pelo avanço do financiamento de empresas via mercado de capitais. Essa mudança alterou a dinâmica de preços e ampliou as possibilidades de atuação dos gestores de fundos.

Segundo Ulisses Nehmi, CEO da Sparta, o movimento explica a maior volatilidade observada nos fundos da categoria. Ele ressalta que essas oscilações não indicam necessariamente uma piora na qualidade dos ativos, mas sim uma precificação mais transparente dos riscos. "Antigamente já tinha o mesmo nível de risco, mas não era tão evidente. O que a gente tem hoje é muito mais eficiência. No final, você acaba falando mais de transparência", afirmou Nehmi durante um painel sobre o futuro do crédito privado no Encontro com Gestores, promovido pela Icatu Seguros.

Expansão e liquidez do mercado

Um dos principais indicadores dessa transformação é o crescimento do mercado secundário. Há cerca de dez anos, o volume negociado em debêntures girava em torno de R$ 1 bilhão a R$ 2 bilhões por mês. Atualmente, esse valor alcança dezenas de bilhões de reais. "Hoje negocia sempre não sei quantos bilhões de reais. Então, a gente está falando de 50, 70 vezes de crescimento em dez anos", destacou Nehmi.

O aumento da liquidez abriu espaço para estratégias de investimento que antes eram mais difíceis de implementar. Paralelamente, houve uma mudança na estrutura de financiamento das empresas brasileiras, com o mercado de capitais respondendo pela maior parte dos recursos, superando o crédito bancário tradicional.

Financiamento e desafios na gestão

"Um ponto super relevante é que o financiamento das empresas hoje no Brasil já é majoritariamente feito pelo mercado de capitais", afirmou Nehmi. Dados da Anbima corroboram essa expansão: entre janeiro e setembro de 2026, as negociações de debêntures somaram R$ 689 bilhões, um aumento de 5,8% em relação ao mesmo período do ano anterior.

O aumento no número de emissores e de operações exige um cuidado redobrado na composição das carteiras. Nehmi alerta que distribuir investimentos entre muitos devedores não garante, necessariamente, a diversificação dos fatores de risco. Ele exemplifica com operações onde milhares de empresas dependem de um mesmo comprador, de modo que um problema em um elo da cadeia pode afetar uma parcela expressiva dos devedores simultaneamente. "Às vezes você está simplesmente aumentando o número de emissores, mas não está conseguindo acompanhar ou identificar de onde exatamente vem o risco. Se você tiver um problema em um elo da cadeia importante, de repente afeta a dinâmica de todos aqueles 10 mil sacados", explicou. "Então, não necessariamente porque você pulverizou, você tem menos risco."

Estratégias em fundos de previdência

A estrutura dos fundos de previdência oferece uma vantagem na gestão de crédito. Por possuírem passivos de prazo mais longo e maior persistência, seus gestores enfrentam menos pressão para vender ativos em momentos de volatilidade, em comparação com fundos abertos tradicionais. Essa característica permite a compra de títulos de empresas com boa qualidade de crédito que estejam sendo negociados com desconto, uma oportunidade de capturar o chamado prêmio de liquidez.

"Às vezes os preços oscilam, ficam muito mais baratos, e comprar nota de 100 por 90 é ótimo. Todo mundo quer comprar bons ativos com preços descontados", disse Nehmi. Para ele, a estabilidade dos recursos na previdência possibilita que o gestor aproveite essas situações com mais eficiência, sem a necessidade de prever quando os spreads estarão mais elevados. "Você faz a alocação e deixa na mão do gestor aquele budget de risco para a gestão ativa aproveitar as oportunidades quando elas forem aparecer", concluiu.