Mercado reage mal a pacote fiscal e juros futuros sobem com dólar

As taxas dos DIs (Depósito Interfinanceiro) registraram alta firme no final da tarde desta quinta-feira, refletindo a insatisfação do mercado com a proposta do governo de medidas fiscais para o próximo ano e a piora do ambiente externo. A taxa do DI para janeiro de 2028 fechou em 14,28%, ante 14,177% na véspera, e a para janeiro de 2035 subiu para 15,255%, ante 15,005%.

O dólar também encerrou o pregão em forte alta de 1,63%, a R$ 5,6519, com investidores digerindo o pacote de ajuste fiscal anunciado pelo governo, que prevê um impacto fiscal entre R$ 50 bilhões e R$ 60 bilhões em 2027, com potencial de aumento nos anos seguintes. Embora a medida possa melhorar o resultado das contas públicas em R$ 27,9 bilhões em 2027, o mercado avalia que o pacote não resolve os problemas estruturais do orçamento brasileiro.

Pacote fiscal é visto como insuficiente

O governo propôs um conjunto de medidas fiscais que, segundo o ministro do Planejamento, Bruno Moretti, terão um impacto de R$ 50 bilhões a R$ 60 bilhões em 2027, com aumento do efeito nos anos seguintes, mas sem previsão de alteração das metas de superávit primário. Na prática, as medidas buscam assegurar o cumprimento das metas já estabelecidas, mas não preveem acelerar a contenção da dívida pública.

Gestores e analistas avaliam que o projeto busca apenas ajustar as contas para o governo atingir a meta fiscal de 2027 sem estabelecer um plano de médio e longo prazo para controlar o avanço do endividamento. O economista Fábio Serrano, do BTG Pactual, estima que as propostas podem transformar um déficit primário de R$ 20 bilhões em um superávit de R$ 7,9 bilhões no próximo ano, mas o banco avalia que o pacote não garante uma trajetória sustentável para as contas públicas.

Inflação e cenário externo pressionam mercados

Mesmo os dados de inflação divulgados na abertura, que vieram abaixo das expectativas, não foram suficientes para diminuir a pressão na curva de juros. O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) subiu 0,14% em outubro, após alta de 0,82% em setembro. A taxa em 12 meses acelerou a alta a 4,63%, de 4,58% no mês anterior.

O mercado doméstico também refletiu a piora no ambiente externo. Nos Estados Unidos, os rendimentos dos Treasuries subiram, com investidores avaliando a possibilidade de um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve maior do que o habitual no próximo mês. A presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, indicou que a autarquia provavelmente precisará aumentar ainda mais as taxas de juros para lidar com a inflação elevada.

O rendimento do Treasury de dez anos subia 12 pontos-base, a 5,105%. O mercado já enxerga 100% de chance de uma alta de juros na próxima reunião do Fed, entre 8 e 9 de dezembro. Uma alta de juros lá fora reforça o fluxo de recursos para os EUA e ajuda a fortalecer a moeda americana, criando pressão de alta para o dólar frente a divisas emergentes, como o real.

Petróleo em alta e declarações de Trump adicionam incertezas

Outra pressão para os mercados emergentes vem de nova alta do petróleo. O Brent subia 1,85% nesta quinta-feira, cotado a US$ 94,47. A subida acontece em meio a declarações do presidente dos EUA, Donald Trump, de que não precisa de um acordo com o Irã para retomar o controle sobre o Estreito de Ormuz. O estrategista de câmbio do ING, Francisco Pesole, espera que o dólar se mantenha forte e explore o limite superior das faixas de negociação nas próximas semanas.