Inflação oficial desacelera em outubro, mas acumulado anual supera teto da meta

A inflação oficial do Brasil, medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), desacelerou em outubro, registrando uma alta de 0,14%. O resultado veio abaixo das expectativas do mercado financeiro, que projetava 0,27%, e representa uma forte queda em relação aos 0,82% de setembro. No entanto, o acumulado em 12 meses atingiu 4,63%, ultrapassando o teto de 4,5% da meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).

A desaceleração do IPCA em outubro foi impulsionada principalmente pela queda nos preços da energia elétrica residencial, que recuou 1,92%, e pelo grupo de transportes, com deflação de 0,59%. A energia elétrica foi o subitem que mais exerceu pressão de baixa no índice, influenciada pela mudança da bandeira tarifária de amarela para verde, eliminando cobranças adicionais.

Alimentos pressionam, mas são compensados por outros setores

Em contrapartida, o grupo de alimentação e bebidas apresentou a maior variação positiva em outubro, com alta de 1,04%. A alimentação no domicílio subiu 1,31%, com destaque para o tomate (+19,57%), a cebola (+11,29%), o arroz (+4,81%) e as carnes (+2,27%). Segundo o IBGE, questões climáticas, como chuvas em excesso, e o preço mais alto do diesel pressionaram a cadeia produtiva de alguns alimentos.

Apesar da alta nos alimentos, o impacto negativo nos grupos de habitação e transportes foi maior. A queda nos transportes, a mais intensa para um mês de outubro desde o Plano Real, foi reflexo da redução nas passagens aéreas (-9,21%) e nos combustíveis (-0,31%).

Cenário econômico e próximos passos

O resultado da inflação em outubro não deve alterar a perspectiva de manutenção da taxa básica de juros, a Selic, em 13,75% ao ano, segundo analistas. O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central tem demonstrado cautela diante da persistência de pressões inflacionárias, da desvalorização do real e do aumento das incertezas fiscais e externas.

Para que o IPCA feche o ano dentro do teto da meta de 4,5%, o índice precisaria acumular no máximo 0,39% nos dois últimos meses do ano. No entanto, o cenário à frente é considerado desfavorável por alguns economistas, devido à sazonalidade negativa de carnes e aos efeitos do fenômeno climático El Niño sobre alimentos frescos.

O índice de difusão, que mede o espalhamento das variações de preços, subiu de 55% para 61% em outubro, indicando que uma maior proporção de produtos e serviços teve aumento de preço, especialmente no setor de alimentos.

A melhora nos serviços, que tiveram desempenho melhor do que o esperado, é um sinal importante para o Banco Central, pois indica uma perda de força na demanda. No entanto, a inflação de serviços ainda se mantém entre 5% e 6%, dependendo da métrica, em um mercado de trabalho aquecido. A persistência desse componente e a alta dos alimentos, que afetam desproporcionalmente famílias de menor renda e podem ser agravados pelo El Niño, limitam o espaço para cortes na taxa de juros.

A dificuldade em consolidar a desaceleração da inflação reside na sua operação em velocidades diferentes. Enquanto tarifas e combustíveis oscilam, alimentos e serviços respondem a condições mais persistentes. A capacidade do governo de apresentar um ajuste fiscal crível é decisiva para a trajetória da dívida pública e para a pressão no câmbio, impactando o trabalho do Banco Central. A expectativa é de uma pausa prolongada na taxa Selic, com projeções de inflação para os próximos anos girando em torno de 5%.