El Niño adia impacto na inflação brasileira para 2027, dizem analistas

A expectativa sobre o impacto do fenômeno climático El Niño na inflação brasileira tem sido adiada para 2027. Inicialmente previsto para meados de 2026, o pico dos efeitos agora é projetado para o último bimestre de 2026 e, principalmente, o primeiro trimestre de 2027, quando o fenômeno pode atingir intensidade forte a muito forte. Essa reavaliação ocorre após técnicos do Operador Nacional do Sistema Elétrico (ONS) indicarem que o El Niño deve se intensificar no período de janeiro a março de 2027.

O El Niño tem potencial para afetar tanto a tarifa de energia quanto o preço dos alimentos. Isso se deve à sua capacidade de causar tanto escassez hídrica quanto excesso de chuvas, com efeitos que não se distribuem uniformemente pelo país. Matheus Pizzani, economista do PicPay, monitora três frentes de impacto sobre o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA): alimentos voláteis no curto prazo, arroz e commodities agropecuárias, com potencial de atingir proteínas via custos de ração.

Impacto em alimentos e pecuária

Pizzani aponta que a principal preocupação para 2027 migra para commodities e carnes. Isso ocorre pela junção esperada do El Niño com a fase mais negativa do ciclo da pecuária. Segundo o cenário do PicPay, o fenômeno deve aparecer de forma nítida no IPCA do último bimestre de 2026, com um impacto de cerca de 60 pontos-base já incorporado na projeção de 5% para a inflação do ano. No entanto, Pizzani ressalta que o El Niño não é o único culpado pelo desvio inflacionário em 2026. Ele atribui o provável estouro do teto da meta de inflação neste ano mais ao conflito no Oriente Médio e seu impacto sobre o barril de petróleo do que ao fenômeno climático.

O economista estima que o choque do petróleo gerou um impacto de, no mínimo, 1 ponto percentual na inflação. Mesmo com surpresas nos alimentos, ele acredita que haveria espaço suficiente para a inflação fechar dentro do teto, caso o choque do petróleo não tivesse ocorrido.

Projeções e efeitos regionais

A equipe de estrategistas de inflação da Warren Investimentos, formada por Andréa Angelo, Laís Camargo e Júlia Freitas, corrobora a ideia de que o efeito do fenômeno em 2027 deve ser maior do que em 2026. Inicialmente, as projeções da Administração Oceânica e Atmosférica Nacional dos EUA (NOAA) indicavam efeitos a partir de meados de 2026, com concentração maior no fim do ano. A Warren incorporou às suas projeções 40 pontos-base no último trimestre de 2026 e 60 pontos-base ao longo de 2027, principalmente sobre alimentação no domicílio. Em um cenário mais adverso, esse efeito pode chegar a 1,30 ponto no ano, somente em alimentos.

O grupo pondera que a diferença regional das consequências do fenômeno pode atenuar parte da pressão de alta nas tarifas de energia elétrica. Há a possibilidade de que chuvas no Sul e no Sudeste ajudem os reservatórios. A equipe também observa que a desaceleração da atividade econômica em 2027 pode limitar os repasses de custos, com potencial de reduzir o IPCA em até 30 pontos-base se o Produto Interno Bruto (PIB) crescer entre 0,5% e 0,7%.

Riscos para seguros e outros fatores

Para o setor de seguros, o deslocamento do El Niño para o fim de 2026 e início de 2027 aumenta o risco de interrupções em cadeias produtivas sensíveis ao clima. Ney Dias, CEO da Bradesco Seguros, alerta que os setores potencialmente afetados não estão suficientemente protegidos ou preparados, o que pode intensificar os efeitos no ano que vem. Ele destaca o agronegócio, onde apenas 3,3% da área plantada com grãos teve cobertura de seguro na safra 2024/2025, segundo a Confederação Nacional das Seguradoras (CNseg). Isso evidencia uma lacuna em um momento que exige medidas preventivas e avaliação de coberturas adequadas.

Felippe Serigati, pesquisador do FGV Agro, sugere que o El Niño deve perder intensidade a partir do início de 2027, mas seus efeitos sobre a inflação tendem a aparecer com defasagem. Ele prevê que pressões sobre os preços da energia e o IPCA fiquem mais concentradas no primeiro semestre de 2027. Para 2026, Serigati vê contribuição limitada do El Niño para o IPCA, focando na inflação de serviços. Outras pressões potenciais para o próximo ano incluem o realinhamento dos preços dos combustíveis, repasse cambial e os efeitos da reforma tributária.