UBS rebaixa recomendação para Brasil em mercados emergentes

O banco de investimento UBS rebaixou a recomendação para o Brasil em sua estratégia de mercados emergentes e Ásia para 2027, passando de neutro para underweight (exposição abaixo da média). A decisão, divulgada em relatório de projeções para o próximo ano, baseia-se na combinação de um cenário macroeconômico considerado frágil, incertezas fiscais persistentes e espaço limitado para cortes de juros no país.

A avaliação, elaborada pela equipe de estratégia global de ações do UBS, composta por Sunil Tirumalai, Karen Hizon, Kruti Shah e Manik Narain, reconhece que as ações brasileiras negociam com desconto em relação à média histórica. No entanto, os estrategistas argumentam que esse desconto é explicado principalmente pelo nível elevado dos juros e pelas dúvidas sobre a trajetória fiscal do país. "Embora as ações pareçam baratas, quase todo esse desconto pode ser explicado pelos rendimentos elevados dos títulos públicos", afirmam.

Cenário macroeconômico desafiador

O relatório aponta que o Brasil apresenta uma das perspectivas macroeconômicas mais fracas entre os principais mercados emergentes acompanhados pela instituição. A combinação de crescimento mais lento, inflação resistente e riscos fiscais elevados tende a manter os juros em patamares elevados por mais tempo, dificultando uma reprecificação positiva das ações brasileiras. O UBS estima que a dívida pública brasileira pode atingir cerca de 102% do PIB ao final da década, mesmo com um ajuste fiscal ambicioso.

Outro fator que contribuiu para a visão cautelosa foi o desempenho dos lucros corporativos. O UBS afirma que tanto o crescimento de receita quanto de resultados no Brasil ficaram atrás do observado em México e África do Sul nos últimos anos. As revisões de lucro para o mercado brasileiro também perderam força.

Preferências do UBS em emergentes

Na comparação com outros emergentes, o UBS passou a preferir a África do Sul, elevada para overweight (exposição acima da média), e o México, promovido para neutro. Segundo os estrategistas, ambos apresentam fundamentos mais favoráveis. No caso sul-africano, o banco vê melhora do crescimento econômico, avanço da rentabilidade corporativa e benefícios potenciais de uma alta do ouro, commodity para a qual projeta preço de US$ 5.000 por onça ao final de 2027. Empresas de mineração representam cerca de 35% do índice local.

Já o México aparece como um dos beneficiários da nova configuração política nos Estados Unidos. O UBS avalia que os riscos relacionados ao acordo comercial USMCA diminuíram após as eleições americanas e que o país pode continuar ganhando participação nas cadeias produtivas ligadas à tecnologia. O banco também vê espaço para estímulo monetário no México, com política monetária entre as mais acomodatícias dos emergentes.

Fluxo estrangeiro e perspectiva geral

Apesar da visão cautelosa, o UBS observa que o Brasil continua atraindo fluxo estrangeiro, ao lado da China, entre os poucos grandes mercados emergentes que registraram entrada líquida de recursos internacionais em 2026. O país também segue entre os mercados nos quais fundos ativos mantêm posição acima da participação de referência nos índices.

No panorama geral para emergentes, o UBS continua construtivo, projetando retorno anualizado de aproximadamente 14% para o índice MSCI Emerging Markets até o final de 2027. As principais apostas regionais da casa são China, Coreia do Sul, África do Sul, Emirados Árabes Unidos, Malásia e Tailândia. Para a China, o banco destaca crescimento de lucros em ritmo elevado e valuations descontados. A Coreia do Sul é impulsionada por empresas ligadas à inteligência artificial e semicondutores. A Índia foi elevada de underweight para neutra, embora o banco ainda considere suas ações caras.

Para o Brasil, a mensagem do UBS é mais cautelosa: o mercado continua barato, mas o banco avalia que o desconto ainda não é suficiente para compensar as incertezas fiscais, a inflação elevada e a perspectiva de juros altos por um período prolongado.