Petrobras e BB decepcionam mercado com balanços do 3º trimestre

As ações da Petrobras (PETR3; PETR4) e do Banco do Brasil (BBAS3), duas das maiores estatais brasileiras listadas na B3, apresentaram resultados do terceiro trimestre de 2026 que frustraram o mercado nesta semana. A Petrobras viu suas ações caírem 2,09% (PETR3) e 3,11% (PETR4) após o anúncio de proventos menores e um aumento expressivo nos investimentos. Já o Banco do Brasil sofreu uma queda ainda mais acentuada de 8,35%, após divulgar piora no crédito, corte de guidance, pressão de capital e redução de dividendos.

As decepções elevam a desconfiança do mercado sobre a capacidade de geração de valor para os acionistas nos próximos trimestres. Em ambos os casos, o foco do mercado se deslocou do lucro reportado para as perspectivas futuras.

Petrobras: Aumento de Investimentos e Dividendos Menores

A Petrobras reportou um trimestre operacionalmente forte, com lucro líquido de R$ 39,8 bilhões, produção recorde de 3,5 milhões de barris equivalentes por dia e redução do endividamento. No entanto, a decisão de elevar significativamente o plano de investimentos (capex) para a faixa de US$ 24 bilhões a US$ 25,5 bilhões em 2026, ante US$ 19,4 bilhões anteriormente, e o anúncio de dividendos de R$ 15,3 bilhões, abaixo das expectativas, ofuscaram os bons números operacionais.

Segundo a XP Investimentos, o aumento dos investimentos e o maior consumo de capital de giro explicam a redução do fluxo de caixa livre e a decepção com os dividendos. A corretora aguarda o novo plano estratégico 2027-2031, a ser divulgado em 23 de novembro, para entender se o aumento do capex é uma antecipação de desembolsos ou uma mudança estrutural.

A Genial Investimentos compartilha a preocupação, afirmando que a tese de investimento depende cada vez mais da alocação de capital. O ponto central será verificar se os investimentos maiores resultarão em crescimento proporcional da produção e do fluxo de caixa, ou se limitarão a distribuição de dividendos. Felipe Assunção, da Revert, destaca que a empresa precisa recuperar a previsibilidade para os acionistas, pois o problema não é a capacidade de gerar lucro, mas sim as dúvidas sobre a geração de caixa livre e a distribuição futura de dividendos.

Banco do Brasil: Piora do Crédito e Redução de Projeções

A frustração com o Banco do Brasil foi mais profunda. O banco reportou lucro líquido recorrente de R$ 1,3 bilhão, uma queda de 66% na comparação anual, e retorno sobre patrimônio despencou para 2,8%. Mais preocupante, o banco reduziu pela metade sua projeção de lucro para 2026, elevou as estimativas de provisões e diminuiu a distribuição de dividendos.

O foco principal da deterioração está no agronegócio. O índice de inadimplência acima de 90 dias subiu para 6,1%, com o segmento rural chegando a quase 7%. A pontualidade dos pagamentos caiu para cerca de 66% em outubro, e a renegociação das dívidas rurais avançou em ritmo menor que o previsto.

O Citi manteve recomendação de venda para BBAS3, argumentando que há pouca evidência de inflexão positiva na qualidade do crédito. Para a instituição, a deterioração dos ativos pressiona provisões, crescimento da carteira, margem financeira e geração de capital. O Goldman Sachs reduziu suas projeções de lucro para 2026 e 2027, afirmando que a normalização do crédito rural está demorando mais que o esperado. O BTG Pactual descreveu a situação como “extremamente delicada”, destacando a piora da pontualidade dos pagamentos, a pressão no capital e a possibilidade de dividendos reduzidos por um período prolongado.

Outro tema de atenção é o capital do banco. A administração passou a trabalhar com um índice CET1 de 10,5% ao fim de 2027 e avalia medidas como conversão de créditos tributários e potenciais IPOs de subsidiárias para fortalecer sua posição.

Comparativo e Próximos Passos

Na visão dos analistas, a Petrobras se encontra em situação mais confortável que o BB. Cristiano Luersen, da Wiser Investimentos, aponta que a dúvida da Petrobras é sobre a destinação do caixa, enquanto a do BB envolve a qualidade dos ativos e a capacidade de geração de resultados. "Limpar uma carteira agrícola leva safras", afirma.

Para a Petrobras, o desafio é provar que os investimentos maiores criarão valor. O próximo grande teste será o plano estratégico em 23 de novembro. Já para o Banco do Brasil, o mercado busca sinais de que a inadimplência rural atingiu um pico e que as provisões começarão a cair, o que deve manter lucro, dividendos e capital pressionados até que isso aconteça.