Minerva Foods (BEEF3) tem prejuízo, mas operação resiliente anima analistas

As ações da Minerva Foods (BEEF3) apresentaram alta de 3,65% após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2026 (3T26). Apesar de registrar um prejuízo líquido de R$ 717 milhões no período, o desempenho operacional da companhia foi considerado resiliente por analistas, superando as expectativas em um ambiente desafiador para a indústria de carne bovina.

A operação da Minerva resistiu bem a obstáculos como o aumento do custo do gado no Brasil e o esgotamento da cota brasileira de exportação de carne bovina para a China. Contudo, preocupações com geração de caixa, resultado financeiro e alavancagem ainda limitam uma visão mais otimista para os papéis.

Desempenho operacional e redirecionamento de exportações

O Ebitda da companhia superou as estimativas do Citi em cerca de 7% e do BTG Pactual em aproximadamente 9%. A receita líquida atingiu R$ 14,5 bilhões, com um avanço de 3% em relação ao trimestre anterior, mesmo com a retração nos volumes comercializados.

Um dos destaques foi a capacidade da Minerva de compensar a queda nas exportações para a China com vendas para outros mercados. Com o esgotamento da cota chinesa em junho, a participação da China na receita de exportação caiu de 18% para 9%. Em contrapartida, os Estados Unidos ampliaram sua participação de 12% para 21%, tornando-se o principal destino das exportações da empresa.

As operações na Argentina e no Paraguai também ganharam protagonismo, com crescimento de volumes e preços, ajudando a compensar a queda de 24,2% nos volumes brasileiros. O BTG Pactual destacou a flexibilidade da plataforma sul-americana da Minerva, que permitiu redirecionar embarques e capturar preços acima do esperado em diversas geografias.

Geração de caixa e alavancagem sob escrutínio

Apesar dos sinais positivos na operação, a geração de caixa continuou sendo um ponto de preocupação. O prejuízo líquido de R$ 717 milhões foi pressionado pelo resultado financeiro líquido negativo de R$ 1,6 bilhão, impactado por perdas em operações de hedge de commodities e marcação a mercado de instrumentos de proteção cambial e swaps da dívida.

As saídas financeiras de caixa somaram R$ 1,44 bilhão, resultando em um fluxo de caixa livre para o acionista negativo em R$ 403 milhões, embora com melhora em relação ao trimestre anterior. A reversão de estoques liberou R$ 398 milhões em capital de giro, mas parte desse benefício foi consumida pelo aumento de pagamentos a fornecedores.

O BTG Pactual observou que as perdas com contratos de hedge devem ser compensadas nos próximos trimestres, mas investidores aguardam sinais concretos de melhora na conversão de caixa. A alavancagem também segue no radar, com a dívida líquida avançando para R$ 15,2 bilhões, elevando o indicador para 3,2 vezes o Ebitda.

Perspectivas e recomendações para BEEF3

Analistas mantêm uma postura cautelosa em relação às ações da Minerva Foods, apesar da desvalorização acumulada. O Citi reiterou recomendação neutra com preço-alvo de R$ 3,40. O BB Investimentos também manteve recomendação neutra e preço-alvo de R$ 8,00, aguardando a incorporação dos resultados mais recentes.

O BTG Pactual reiterou recomendação neutra com preço-alvo de R$ 7,00 em 12 meses. O banco reconhece a resiliência operacional da Minerva em redirecionar exportações e sustentar margens, mas avalia que os riscos ligados à geração de caixa, custo financeiro e alavancagem justificam cautela. A tese de investimento da companhia tornou-se mais sensível às perspectivas operacionais, com o valor de mercado mais suscetível a oscilações diante de mudanças nas estimativas de lucro e caixa.