MBRF: Compra de grãos e dólar forte impulsionam resultados, mas dívida preocupa

A MBRF, uma das maiores consumidoras de milho e soja do Brasil, tem conseguido adquirir grãos a "preços confortáveis" e se beneficia de indicativos de uma safra de verão "forte", segundo José Ignácio Scoseria Rey, diretor vice-presidente de Finanças da companhia. Em teleconferência com investidores, ele destacou que o clima tem se mostrado favorável, mitigando riscos associados a um ano de El Niño forte, o que permite à empresa garantir suprimento através de contratos a termo e derivativos.

A estratégia de compras antecipadas de grãos visa também mitigar incertezas sobre a segunda safra de milho. Scoseria Rey comparou o cenário atual com o de 2015/16, um ano de El Niño forte que causou atrasos no plantio e escassez de chuva, mas ressaltou que as condições de plantio atuais são "excelentes e totalmente normais", reduzindo o risco inicial.

Dólar e Reforma Tributária como Impulsionadores

O executivo também apontou o dólar mais forte frente ao real como um fator positivo, aumentando a competitividade das exportações de carnes da MBRF e do Brasil, o que gera confiança para os negócios em 2027 e impacta positivamente o fluxo de caixa. Além disso, o setor de alimentos espera um "altamente positivo" impacto da reforma tributária, com a "monetização de créditos" se tornando mais ágil e mudanças favoráveis na carga tributária.

A companhia aprovou um programa de recompra de ações mais modesto, que levará a uma redução nos "buybacks" no quarto trimestre, embora não signifique o fim da prática. A prioridade para os próximos 12 meses será a redução de dívidas.

Desempenho Operacional e Dívida em Destaque

No terceiro trimestre, a MBRF reportou um lucro líquido de R$ 210 milhões, mais que o dobro do ano anterior, com receita líquida consolidada de R$ 41,4 bilhões e margem EBITDA ajustada de 8,6%. A divisão de carne bovina nos EUA, a National Beef, apresentou o melhor resultado trimestral em dois anos, contribuindo significativamente para o lucro. A receita líquida da unidade atingiu US$ 3,7 bilhões, com EBITDA ajustado de US$ 77 milhões, impulsionada por maiores volumes, preços e custos menos pressionados.

O mercado internacional da BRF também se destacou, com EBITDA ajustado avançando 1,7% para R$ 2,6 bilhões, apesar de uma leve queda na receita líquida. As exportações foram impulsionadas por novas habilitações e pelo desempenho da Sadia Halal. As sinergias da integração entre Marfrig e BRF geraram R$ 179 milhões em ganhos no trimestre.

Por outro lado, a América do Sul enfrentou um cenário mais complexo, com queda no volume de vendas devido à redução de exportações para a China. Os Estados Unidos passaram a absorver uma fatia maior das exportações brasileiras.

Dívida e Perspectivas Futuras

Apesar dos resultados operacionais positivos, a estrutura de capital da MBRF continua sendo um ponto de atenção. A dívida líquida encerrou o trimestre em R$ 45,7 bilhões, com alavancagem financeira subindo para 3,45 vezes. O resultado financeiro piorou 47,1% na comparação anual, devido ao aumento das despesas com juros.

O BB Investimentos mantém recomendação neutra para as ações da MBRF, com preço-alvo de R$ 26,20 para o fim de 2026. Fatores favoráveis incluem a melhora da indústria de carne bovina nos EUA e o consumo global de frango. No entanto, a cautela se mantém em relação às exportações para a China, custos de gado e produção, e o elevado endividamento da companhia, que devem limitar o desempenho no curto prazo.