JPMorgan eleva projeções e mantém recomendação de compra para Embraer

O banco de investimento JPMorgan manteve a recomendação de overweight (exposição acima da média do mercado) para as ações da Embraer (EMBJ3) e elevou suas projeções, indicando um potencial de valorização de cerca de 30% para os papéis. A análise, divulgada após os resultados do terceiro trimestre, sugere que os investidores estão começando a focar mais no valuation da fabricante brasileira do que em sua execução operacional.

O JPMorgan reiterou o preço-alvo de US$ 104 por ADR (recibo de ações negociado nos EUA), o que equivale a R$ 147 por ação ao final de 2027. Apesar da forte alta de aproximadamente 22% acumulada desde a divulgação dos resultados do segundo trimestre, enquanto o Ibovespa permaneceu estável, o banco acredita que a Embraer ainda negocia com um desconto relevante em comparação com empresas globais do setor.

Valuation e Desconto em Relação a Concorrentes

Um dos principais argumentos do JPMorgan é a avaliação relativa da Embraer. O banco calcula que a empresa negocia a cerca de 9,4 vezes EV/Ebitda (valor da firma/lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) projetado para 2027. Em comparação, empresas globais do setor negociam a aproximadamente 12,7 vezes, representando um desconto de cerca de 25%.

Este desconto é o menor observado nos últimos cinco anos. Embora parte dele seja justificada pelo menor porte da Embraer, o JPMorgan vê espaço para que essa diferença diminua, dado o crescimento superior da companhia em relação aos seus concorrentes.

Revisões de Projeções e Catalisadores de Crescimento

O relatório do JPMorgan incorpora revisões para cima nas estimativas da Embraer. O banco elevou suas projeções de receita entre 3% e 4% para 2027 e 2028, além de aumentar as expectativas de margens, refletindo ganhos de eficiência e um melhor nivelamento da produção. As projeções do banco para 2027 são de receita de US$ 9,9 bilhões e Ebitda de US$ 1,4 bilhão, superando o consenso do mercado.

Os principais catalisadores para as ações incluem a expansão da carteira de pedidos, a melhora contínua das margens e potenciais encomendas significativas nos segmentos comercial e de defesa. O banco destaca negociações com a KLM e possíveis compras pela IndiGo e pelo grupo Adani na Índia, que podem envolver mais de 300 aeronaves.

Na área de defesa, a campanha da Índia para aquisição de aeronaves de transporte, que pode incluir cerca de 60 unidades do cargueiro KC-390, é um ponto de atenção, com novos desdobramentos esperados nos próximos meses.

Perfil Defensivo e Potencial da Eve

O JPMorgan também ressalta o perfil defensivo da Embraer para investidores brasileiros. Com aproximadamente 95% de suas receitas denominadas em dólar, a empresa tende a se beneficiar de um real desvalorizado e de incertezas macroeconômicas domésticas.

Adicionalmente, o banco enxerga potencial na participação de cerca de 72% que a Embraer detém na Eve (EVEX), empresa focada em aeronaves elétricas de decolagem e pouso vertical (eVTOL). Essa participação ainda não está totalmente incorporada na avaliação principal da companhia e, segundo os analistas, poderia adicionar cerca de R$ 4 por ação ao valor justo da Embraer.

Riscos e Perspectivas para o Quarto Trimestre

Apesar da visão positiva, o JPMorgan aponta riscos como a perda de participação de mercado para o Airbus A220, menor avanço das margens operacionais, ausência de novas encomendas relevantes e atrasos em campanhas comerciais ou militares na Índia e nos Estados Unidos.

Para o quarto trimestre, o banco projeta uma redução anual nas entregas devido ao nivelamento da produção, mas espera crescimento de lucro e melhora das margens, reforçando a trajetória operacional positiva da companhia.