Goldman Sachs: Petrobras e Prio podem render até 20% em dividendos e recompra em 2027

As ações da Petrobras (PETR3; PETR4) e da PRIO (PRIO3) continuam a apresentar um potencial de retorno atrativo para os acionistas, mesmo em um cenário de preço do petróleo a US$ 75 por barril. Uma análise recente do Goldman Sachs indica que as duas empresas podem proporcionar um retorno combinado de dividend yield e recompra de ações de até 20% em 2027.

O banco revisou suas projeções para as petroleiras após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2026 (3T26). As novas estimativas incorporam os investimentos revisados da Petrobras e um cenário macroeconômico com o real mais depreciado frente ao dólar. A análise também considera que a existência de programas de renegociação pode ter alimentado expectativas de novas condições especiais, reduzindo a disposição de alguns produtores em honrar contratos originais.

Petrobras: Execução e Avaliação Atrativa

O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra para a Petrobras, estabelecendo um preço-alvo de R$ 60,80 para as ações ordinárias e R$ 56,80 para as preferenciais. O banco destaca a consistência na execução operacional da estatal e a avaliação considerada atrativa das ações.

A projeção do banco estima um retorno de fluxo de caixa livre (FCF yield) de 21% em 2027, sob a premissa de Brent a US$ 75 por barril e uma margem de refino do diesel de US$ 50 por barril. Essa estimativa já contempla investimentos de US$ 21 bilhões e pagamentos de arrendamentos de US$ 11,3 bilhões.

Adicionalmente, o Goldman Sachs incorporou a revisão das estimativas da companhia para 2026, elevando o CAPEX projetado para o intervalo de US$ 21 bilhões a US$ 22 bilhões, um aumento significativo em relação aos cerca de US$ 17 bilhões anteriormente previstos.

Dividendos e Expansão da Petrobras

Apesar do aumento nos investimentos, o banco avalia que a Petrobras ainda terá espaço para distribuir até US$ 9 bilhões em dividendos extraordinários em 2027, somados a aproximadamente US$ 15 bilhões em proventos ordinários. Nesse cenário, o dividend yield poderia atingir 20%, considerando uma produção de 3 milhões de barris por dia e um alívio de US$ 5 bilhões no capital de giro.

O próximo plano estratégico de cinco anos da Petrobras é esperado pelo Goldman Sachs com uma revisão para cima das projeções de produção, impulsionado pelo desempenho operacional recente. Além disso, o banco antecipa maiores investimentos e possíveis novidades sobre operações de fusões e aquisições (M&A).

Entre as oportunidades de expansão mencionadas estão uma eventual participação da Petrobras na Braskem (BRKM5), o retorno à distribuição de combustíveis e a aquisição de uma refinaria previamente vendida.

PRIO: Estrutura Sólida e Potencial de Retorno

Para a PRIO, o Goldman Sachs também reiterou a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 71,85. O banco projeta um retorno combinado de dividendos e recompra de ações de até 20% em 2027, mantendo a premissa de petróleo a US$ 75 por barril.

A avaliação positiva da PRIO é sustentada por sua estrutura de capital pouco alavancada, com a relação dívida líquida/Ebitda projetada abaixo de uma vez em 2027. O banco também ressalta o potencial de distribuição de recursos aos acionistas e o espaço limitado para novas aquisições no mercado brasileiro.

O Goldman Sachs ainda destaca que a Petrobras está relativamente mais protegida de um cenário macroeconômico adverso no Brasil, devido à baixa exposição de sua dívida à Selic e à predominância de receitas denominadas em dólares.