Fusões e aquisições no Brasil movimentam R$ 254 bilhões em 2023, mas operações caem 40%

As operações de fusões e aquisições (M&A) no Brasil movimentaram R$ 254 bilhões nos primeiros nove meses de 2023, um crescimento de 16% em relação ao mesmo período do ano anterior. No entanto, o número de transações caiu drasticamente, com 871 operações realizadas, representando uma retração de quase 40%.

Apesar do volume financeiro expressivo, a queda no número de negócios reflete um cenário de custo de capital elevado e incertezas econômicas. Especialistas apontam que, diferentemente de períodos anteriores, muitas das operações atuais não visam expansão, mas sim a recomposição e reestruturação de empresas.

Juros altos e câmbio impulsionam reestruturações

A persistência de juros altos no Brasil, com a taxa Selic mantida em 13,75% ao ano, tem levado economistas a reverem projeções de atividade econômica e inflação. O Banco Central do Brasil interrompeu o ciclo de cortes na Selic, e o mercado já trabalha com a possibilidade de a taxa permanecer elevada até o final de 2027.

Esse cenário de juros altos, aliado à desvalorização do real, que levou o dólar a atingir R$ 5,6567 em outubro, incentiva movimentos de desinvestimento e consolidação setorial. Empresas endividadas buscam vender ativos para compor caixa, enquanto compradores com disponibilidade de recursos encontram oportunidades.

"Caso o cenário de juros altos persista, é provável que mais oportunidades apareçam em vendas de ativos ‘estressados’ ou no contexto de operações guiadas pela necessidade da venda", afirma José Senedesi, sócio do Madrona Advogados.

Oportunidades para compradores e cautela para vendedores

O ambiente atual é considerado favorável para compradores com caixa disponível e para operações de combinação de negócios que visam formar empresas com balanços mais saudáveis. A desvalorização do real torna os ativos brasileiros mais baratos para investidores estrangeiros.

"Em suma, o momento é de oportunidade para quem tem capital e de disciplina para quem precisa vender", conclui Cristiano Roveda, sócio-fundador do escritório Roveda & Marcelino. Ele também alerta que o câmbio acrescenta um fator relevante, tornando os ativos brasileiros mais acessíveis a compradores internacionais.

No entanto, o mercado se encontra em um momento de estresse e dificuldade, com menos transações e custos mais altos. Grandes empresas, contudo, seguem concluindo aquisições estratégicas, visando compor sua estrutura de capital.

Próximos passos e novas estruturas de negócio

A retomada mais ampla da atividade de M&A dependerá de melhores condições de financiamento, maior previsibilidade econômica e de uma aproximação entre as expectativas de preço de compradores e vendedores. Operações de menor porte, especialmente as dependentes de financiamento, tendem a enfrentar maiores dificuldades.

Diante do crédito caro, que limita aquisições financiadas e pressiona os valuations, espera-se um crescimento no uso de estruturas como earn-outs, pagamentos diferidos, aquisições de participações minoritárias e joint ventures. Essas modalidades buscam aproximar as expectativas de preço entre as partes envolvidas.

A tendência é de continuidade de operações de valores expressivos, com maior concentração em empresas capitalizadas e investidores com maior capacidade financeira. Operações envolvendo ativos ou participações de empresas em recuperação judicial ou extrajudicial também podem se intensificar.