Cosan avalia retirar trava de 15% da Rumo e impulsiona ações

As ações da Cosan (CSAN3) e de sua controlada, a Rumo (RAIL3), registraram forte alta nesta quarta-feira (11) após notícias de que a Cosan estaria avaliando mudanças na estrutura acionária da gigante da logística ferroviária. Por volta das 14h15, os papéis da Cosan avançavam 9,33%, cotados a R$ 2,92, liderando os ganhos do Ibovespa, enquanto as ações da Rumo subiam 6,74%.

Segundo reportagem do site Brazil Journal, a Cosan estuda a possibilidade de retirar a chamada 'poison pill' de 15% da Rumo. Esse mecanismo funciona como uma trava, dificultando que investidores adquiram participações relevantes na empresa sem que seja feita uma oferta pública para todos os acionistas. A remoção dessa cláusula ampliaria a flexibilidade para que potenciais investidores estratégicos montassem posições maiores na Rumo, o que poderia aumentar a concorrência por um ativo considerado por parte do mercado como negociado a múltiplos abaixo do seu valor justo.

O que a Cosan estuda fazer na Rumo

A 'poison pill' é um mecanismo que protege acionistas minoritários ao exigir que qualquer investidor que ultrapasse 15% de participação na empresa faça uma oferta pública para adquirir as ações dos demais acionistas. Sua retirada, conforme avaliado pelo Bradesco BBI, retiraria essa proteção, mas facilitaria a entrada de um novo acionista de referência sem a necessidade de uma oferta ampla ao mercado.

A notícia reforça a percepção de que potenciais compradores continuam analisando a aquisição de uma fatia relevante na companhia. A eliminação da cláusula tornaria mais simples a entrada de um novo acionista de referência sem a necessidade de uma oferta ampla ao mercado, o que pode ser interpretado como um sinal de que uma transação permanece em estudo.

Negociações com investidores e potenciais compradores

Ainda de acordo com o Brazil Journal, ao longo deste ano, a Cosan já havia mantido conversas com diferentes grupos interessados em adquirir uma fatia da Rumo. Entre os nomes citados estão o Grupo México e um consórcio formado pela COFCO e pela Bunge. As negociações, no entanto, não avançaram para um acordo. As tratativas teriam sido retomadas após o segundo turno das eleições presidenciais, indicando um possível novo fôlego para as discussões.

O Bradesco BBI observa que as conversas sobre a venda da participação da Cosan continuaram mesmo após o término do período de exclusividade divulgado anteriormente. O processo tem se mostrado mais longo do que o inicialmente esperado porque envolve uma combinação delicada entre valuation e governança. Entre os nomes associados ao ativo nos últimos meses aparecem a Ultra, um consórcio formado por Cofco e Bunge e também o Grupo Mexico. Os dois primeiros grupos têm relação comercial com a Rumo, o que ajuda a explicar a preocupação do mercado com potenciais questões de governança caso um cliente relevante se torne acionista de referência.

Impacto para a Cosan, Rumo e o mercado

A notícia reforça as expectativas dos investidores de que a Cosan possa acelerar iniciativas para reduzir seu endividamento (alavancagem) e, assim, destravar valor em seus ativos. A holding, controlada pelo empresário Rubens Ometto, tem enfrentado pressão devido ao elevado endividamento e à forte desvalorização de suas ações na bolsa nos últimos anos. Uma eventual entrada de um investidor estratégico na Rumo poderia gerar recursos importantes para a Cosan, aliviando parte da pressão financeira.

O movimento reacenderia especulações sobre possíveis consolidações no setor de infraestrutura e logística no Brasil. O Bradesco BBI manteve recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado) para a Rumo e preço-alvo de R$ 19 para o fim de 2027, avaliando que a companhia continua oferecendo uma combinação atraente de crescimento operacional e potencial destravamento de valor caso as discussões societárias avancem.