Investidores reduzem exposição a bancos brasileiros por receio fiscal e econômico
Destaques
- •Gestores adotam posições defensivas e reduzem exposição a bancos diante de incertezas fiscais e risco de desaceleração econômica.
- •Itaú Unibanco e BTG Pactual são vistos como os nomes mais defensivos, enquanto Nubank e Bradesco geram maiores debates.
- •Acompanhar a evolução do cenário macroeconômico e as decisões de política fiscal para avaliar o impacto no setor bancário.
A percepção dos investidores sobre o setor financeiro brasileiro piorou significativamente após a eleição presidencial. Gestores têm adotado posições mais defensivas e reduzido a exposição a bancos, motivados por incertezas fiscais, o risco de desaceleração econômica e o temor de deterioração do ciclo de crédito em 2027. A conclusão é de relatórios recentes do JPMorgan e do Morgan Stanley, baseados em encontros com investidores em São Paulo e Rio de Janeiro.
O debate no mercado deixou de ser sobre quais ações poderiam se beneficiar do resultado eleitoral e passou a se concentrar em quais instituições seriam capazes de preservar lucros em um ambiente econômico mais adverso. O diagnóstico comum é de pessimismo com o cenário doméstico, com preocupações sobre a dificuldade de ajuste fiscal, a perspectiva de juros elevados por mais tempo e sinais de enfraquecimento da atividade econômica. Alguns investidores consultados pelo Morgan Stanley chegaram a projetar crescimento próximo de zero em 2027, combinado com inflação acima de 6%, em um ambiente descrito como estagflacionário.
Posicionamento e preocupações dos investidores
Nesse contexto, muitos gestores passaram a privilegiar caixa, renda fixa, exportadoras, empresas de commodities e utilities em detrimento de instituições financeiras. O Morgan Stanley relata que encontrou investidores sem qualquer exposição ao setor bancário, apesar das fortes quedas recentes das ações. O principal temor dos investidores para 2027 continua sendo o crédito, com preocupações com o aumento da inadimplência em cartões, crédito pessoal, pequenas e médias empresas e consignado privado. Em um cenário de enfraquecimento do mercado de trabalho, os bancos podem ser obrigados a reduzir o ritmo de concessão de crédito, pressionando receitas e lucros.
Bancos mais e menos preferidos pelo mercado
Para os dois bancos, os nomes mais defensivos continuam sendo o Itaú Unibanco (ITUB4) e o BTG Pactual (BPAC11). O JPMorgan afirma que o Itaú segue como posição de consenso entre investidores por combinar crescimento de lucro, dividendos robustos e qualidade de ativos superior. A instituição estima dividendos entre R$ 30 bilhões e R$ 35 bilhões neste ano, com dividend yield próximo de 7% a 8%. O Morgan Stanley também aponta o Itaú como o principal porto seguro do setor, destacando disciplina na concessão de crédito e solidez de capital. Contudo, alguns investidores questionam se o prêmio de valuation em relação aos concorrentes continua justificável.
Já o BTG aparece como a segunda preferência, embora com menor consenso. O JPMorgan avalia que o banco apresenta potencial de crescimento de lucro acima dos pares graças à diversificação das receitas. Por outro lado, parte dos investidores demonstra preocupação com o aumento da exposição ao crédito corporativo e ao consumidor em um ambiente econômico mais fraco.
Os maiores debates giram em torno de Nubank (ROXO34) e Bradesco (BBDC4). No caso do Nubank, investidores estão divididos entre o potencial de ganho de participação de mercado e o risco de desaceleração do crescimento, em meio à expectativa de piora da inadimplência. O Bradesco continua enfrentando forte ceticismo, com preocupações sobre a qualidade dos ativos e as perspectivas de recuperação do retorno sobre patrimônio (ROE).
BBAS3 também permanece entre os menos queridos, com preocupações na qualidade da carteira do agronegócio, níveis de capital e riscos de interferência política. Fora dos bancos tradicionais, XP (XPBR31) e B3 (B3SA3) são vistas como sensíveis aos juros altos, mas gestores começaram a recompor posições atraídos por dividendos e recompra de ações.
Perspectivas e próximos passos
Mesmo com as preocupações, o JPMorgan continua acreditando que os bancos brasileiros podem entregar crescimento de lucros em 2027, embora em ritmo mais modesto. A instituição favorece instituições com maior qualidade de balanço e capital mais robusto. As seguradoras também voltaram ao radar, com interesse crescente por nomes defensivos como Caixa Seguridade (CXSE3).
