Fundos de debêntures incentivadas sofrem com resgates e retornos baixos
Destaques
- •Fundos de debêntures incentivadas registram resgates fortes e retornos abaixo do CDI em outubro.
- •Aumento dos spreads de crédito e inadimplência elevada pressionam o valor das debêntures.
- •Investidores acompanham a recuperação dos fundos e o impacto da política monetária.
Os fundos de debêntures incentivadas continuam a enfrentar um cenário desafiador em outubro, com resgates significativos e retornos abaixo do esperado. Apesar de uma leve melhora em relação a setembro, os portfólios dessa categoria ainda sentem os efeitos acumulados de um ano marcado por juros altos, inadimplência elevada e uma onda de recuperações judiciais e extrajudiciais de empresas.
A situação é particularmente crítica em categorias como a "Duração Média Crédito Livre" e "Duração Livre Crédito Livre". Ambas apresentaram retornos de um dígito no acumulado do ano, equivalendo a 85% e 80% do CDI, respectivamente. Além disso, registraram saídas líquidas expressivas: R$ 132 milhões na Duração Média e R$ 5,8 bilhões na Duração Livre.
Aumento dos spreads pressiona o valor dos títulos
A principal causa para a queda nos retornos é o aumento dos spreads, que representam o prêmio pago por títulos de empresas em comparação aos títulos públicos. Entre setembro e meados de outubro, o spread médio das debêntures incentivadas em relação aos títulos públicos subiu 0,53 ponto percentual, atingindo 0,93 ponto percentual, o maior patamar em três anos.
Essa elevação nos spreads impacta diretamente o valor das debêntures. Um aumento de apenas 0,53 ponto percentual no spread pode significar uma queda de quase 4% no valor em reais do título. Isso ocorre porque, quanto maior o prêmio exigido pelo mercado, menor o valor percebido do papel.
Comparativo com títulos públicos e CDI
A diferença de rentabilidade entre debêntures incentivadas e títulos públicos ficou evidente. Até 19 de outubro, o índice IDA-IPCA Infraestrutura, que acompanha debêntures incentivadas, acumulou um ganho de 6,54%. Em contrapartida, o IMA-B, que segue títulos Tesouro IPCA+ (NTN-B), registrou uma alta de 14,40% no mesmo período.
Comparado ao CDI, que rendeu 11,1% no acumulado do ano até meados de outubro, os títulos públicos apresentaram um retorno de 130% do CDI. Já as debêntures incentivadas, mesmo isentas de Imposto de Renda sobre os ganhos, ofereceram um retorno médio de apenas 59% do CDI.
Fundos de crédito privado em foco
Os resultados abaixo do CDI afetam diretamente os fundos de crédito privado, que são a principal via de acesso para investidores de varejo a essa classe de ativos. Embora os fundos de crédito privado tenham registrado uma entrada líquida de R$ 16 bilhões em outubro até o dia 14, revertendo as saídas de R$ 16,5 bilhões em setembro, os retornos ruins observados até então criam um ciclo vicioso.
O desempenho fraco gera mais retiradas, o que força os gestores a venderem ativos, pressionando ainda mais os preços e incentivando novas saídas. Diversos fundos de títulos isentos apresentaram retornos significativamente inferiores ao CDI no acumulado do ano.
