Frigoríficos brasileiros: JBS, Minerva e Marfrig apresentam perspectivas mistas para o 3º trimestre

As empresas brasileiras do setor de alimentos, com destaque para os frigoríficos, devem apresentar resultados heterogêneos no terceiro trimestre. A divergência é atribuída a um cenário mais positivo nos Estados Unidos e a desafios no mercado interno brasileiro, segundo economistas e análises de bancos como Bank of America e Itaú BBA.

O mercado de carne bovina nos Estados Unidos tem mostrado melhora sequencial, o que beneficia algumas operações. No entanto, o mercado brasileiro enfrenta entraves como a lacuna temporal nas exportações para a China, a normalização das margens de exportação de frango e um consumo doméstico enfraquecido.

JBS: Expectativas de resultados mais fracos

Para a JBS (BDR: JBSS32), a expectativa é de resultados mais fracos em relação ao trimestre anterior. O principal foco dos investidores será a continuidade da recuperação das margens da operação de carne bovina nos Estados Unidos, onde a margem de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) deve ficar no ponto de equilíbrio, com tendência positiva.

Por outro lado, as outras operações da JBS enfrentam um cenário mais desafiador. No Brasil, analistas esperam pressão sobre as margens devido aos preços mais elevados do gado bovino e às exportações limitadas para a China. As operações de carne suína nos Estados Unidos também devem apresentar margens mais pressionadas, com queda anual estimada de 29% a 37% no Ebitda. A projeção para o lucro por ação (LPA) é de US$ 0,25, ante US$ 0,52 no mesmo período do ano anterior.

Marfrig e Minerva: Desafios e estratégias de mitigação

A Marfrig (MBRF3) deve ser a primeira a refletir a mudança nos ciclos das proteínas. Os sinais de recuperação no mercado de carne bovina dos EUA serão compensados pela normalização da rentabilidade da carne de frango. As margens de Ebitda em carne bovina na América do Sul devem chegar a 9,2%, mas o elevado custo do gado e o acesso limitado ao mercado chinês representam obstáculos. O Ebitda previsto para a divisão sul-americana é de R$ 5,3 bilhões, com crescimento de 7,5% em relação ao trimestre anterior.

O Itaú BBA aposta que a divisão sul-americana da Marfrig apresente maior participação de produtos de valor agregado, o que ajudaria a atenuar a dinâmica mais fraca das exportações. A Minerva (BEEF3) deve conseguir amenizar os impactos sobre os volumes por meio da triangulação de exportações por outros países onde possui operações.

No entanto, o efeito da redução nos embarques para os Estados Unidos deve pressionar os resultados da Minerva. Embora a empresa se beneficie de preços mais elevados nos EUA, a implementação de novas regras de importação pode atrasar embarques e pressionar o capital de giro. O Ebitda da companhia deve chegar a R$ 1 bilhão, com leve variação positiva. A rentabilidade da Minerva deve continuar pressionada, com o processo de desalavancagem concentrado no quarto trimestre de 2026.