CSN vende CSN Cimentos para chinesa Huaxin por R$ 12,7 bilhões

A CSN (CSNA3) acertou a venda da CSN Cimentos para a chinesa Huaxin Building Materials por um valor de firma (EV) de R$ 12,7 bilhões. A transação, que visa reduzir a alta alavancagem da companhia, foi vista pelo mercado como um alívio importante para o balanço da siderúrgica.

A venda da unidade de cimentos, que já era esperada, representa a segunda e mais relevante etapa da estratégia de desalavancagem da CSN, após a venda da SWT por cerca de R$ 3,1 bilhões. A demora na concretização da operação incomodava investidores, que temiam que o negócio não se realizasse diante de atrasos e potenciais implicações políticas.

Impacto financeiro e desalavancagem

A operação tem potencial para reduzir a dívida líquida da CSN de R$ 42 bilhões no segundo trimestre de 2026 para aproximadamente R$ 29 bilhões. Isso diminuiria a alavancagem em cerca de 0,7 vez, para 2,8 vezes a relação dívida líquida/EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações). O Bradesco BBI prevê ainda uma redução de R$ 1 bilhão a R$ 1,5 bilhão nas despesas anuais com juros.

Pelos cálculos do BTG, dos R$ 12,7 bilhões da transação, cerca de R$ 9,7 bilhões se converterão em recursos para os acionistas após o abatimento de aproximadamente R$ 3 bilhões em dívida líquida da unidade de cimentos. Considerando a quitação de um empréstimo-ponte de cerca de US$ 1,2 bilhão, a companhia teria um caixa residual de aproximadamente R$ 3,5 bilhões.

Avaliação do mercado e próximos passos

O Bradesco BBI considera a conclusão da venda uma importante fonte de alívio para o balanço da companhia em 2027 e avalia que a transação implica um múltiplo de 8 vezes EV/EBITDA, acima da média de aproximadamente 6,5 vezes para empresas comparáveis na América Latina.

O Itaú BBA também avalia o anúncio positivamente, destacando que a operação endereça a principal preocupação na tese de investimento em ações da CSN: a estrutura de capital excessivamente alavancada. No entanto, o banco ressalta que as perspectivas de geração de fluxo de caixa livre continuam pressionadas pelo enfraquecimento do desempenho operacional e pelos elevados investimentos necessários para a expansão da mineração.

Apesar do avanço, o BTG avalia que a desalavancagem ainda não estará concluída. A projeção aponta para uma relação dívida líquida/EBITDA de cerca de 4,2 vezes após a transação, nível que deve exigir novas vendas de ativos. Operações envolvendo ativos de swt, infraestrutura e minério de ferro podem ser necessárias para reequilibrar completamente o balanço da companhia.