Diversificação: A chave para preservar fortunas e atravessar gerações

A criação de grandes fortunas no Brasil frequentemente se baseia em apostas concentradas em um único negócio, país e moeda. Embora essa estratégia tenha sido bem-sucedida para muitos fundadores, ela se torna um obstáculo para a preservação do patrimônio a longo prazo. A psicologia explica esse fenômeno através do viés de sobrevivência, que oculta os fracassos, e do viés de atribuição, que credita acertos ao talento e erros ao acaso. A vaidade também contribui, levando os fundadores a acreditarem que suas fórmulas de sucesso são replicáveis em qualquer cenário.

Um exemplo ilustra o poder da diversificação: uma sorveteria que rende 50% em verões e perde 10% em invernos. Com dez verões seguidos, o capital se multiplicaria quase 60 vezes. No entanto, se os anos alternassem entre calor e frio, a multiplicação seria de apenas 4,5 vezes. Ao diversificar, investindo metade do patrimônio em um negócio de casacos (que rende 50% no frio e perde 10% no calor), a carteira, independentemente do clima, renderia 20% ao ano. Em uma década alternada, o capital se multiplicaria por mais de seis, demonstrando que a diversificação, apesar de oferecer o mesmo retorno médio em alguns cenários, aumenta o patrimônio final em quase 40% devido à redução da volatilidade e ao efeito dos juros compostos.

O inimigo é a frequência do olhar

Eventos globais imprevisíveis, como crises econômicas, pandemias e conflitos, são uma constante. A pergunta crucial para o investidor não é onde o retorno será maior no próximo trimestre, mas qual carteira é capaz de sobreviver a qualquer década. Para isso, a busca por ativos que independem do ciclo de qualquer país, como special situations, litígios, crédito com garantia real, private equity e venture capital, torna-se essencial.

Muitos desses ativos são ilíquidos, e essa iliquidez, longe de ser um defeito, é uma fonte de retorno. O mercado cobra caro pela liquidez e remunera aqueles que podem esperar. Famílias com um horizonte de gerações possuem o recurso mais escasso dos mercados: o tempo. A aversão míope à perda, descrita por Shlomo Benartzi e Richard Thaler, explica por que os investidores, ao observarem os resultados com frequência, tornam-se mais conservadores. Quem via os resultados mensalmente investia menos em ativos de risco do que quem os via anualmente, mesmo com os mesmos dados.

O mastro de Ulisses como guia

Assim como Ulisses se amarrou ao mastro para resistir ao canto das sereias, uma boa política de investimentos deve proteger o investidor de decisões impulsivas. Definir com serenidade a alocação, o horizonte de cada ativo e os critérios de revisão é fundamental. O papel de um family office é ser esse mastro, explicando antecipadamente o que será desconfortável e lembrando os motivos da estratégia quando o mercado se torna tentador.

Enquanto as fortunas são feitas através da concentração, as famílias atravessam gerações pela diversificação e descorrelação de seus ativos. A travessia entre esses dois pontos é menos financeira e mais humana, exigindo autoconhecimento e disciplina para gerir a volatilidade inerente aos mercados.