Copom: Mercado divide apostas entre corte e manutenção da Selic

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central inicia nesta terça-feira (3) sua penúltima reunião de 2026, com a decisão sobre a taxa de juros a ser anunciada na quarta-feira (4) como principal pauta econômica da semana. O cenário atual é de grande divisão no mercado, com expectativas que se inverteram após as eleições presidenciais.

Até o dia 23 de outubro, a maioria dos investidores projetava 76% de chance de um corte de juros no encontro de novembro. Contudo, após a reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva, as expectativas mudaram drasticamente. Na sexta-feira (30), 72,5% do mercado apostava na manutenção da Selic em 13,75% ao ano, ante 26% que ainda esperavam um corte. Essa virada reflete a crescente incerteza sobre a condução da política fiscal e a pressão sobre o câmbio.

Cenário de Incerteza Pós-Eleitoral

A forte depreciação do real, a abertura da curva de juros e o aumento das incertezas fiscais após as eleições presidenciais criaram um ambiente mais desafiador para o Copom. Analistas apontam que a expectativa de continuidade de uma economia pautada no impulso com gastos públicos, em contraste com a esperança de uma política fiscal mais rígida esperada por alguns investidores, levou a uma forte reprecificação de ativos.

O mercado passou a embutir um prêmio de risco significativo devido ao aumento da percepção de risco fiscal, que deve permanecer até que haja sinalização clara sobre o plano econômico do novo governo. As condições financeiras do país tornaram-se mais restritivas, com a curva de juros precificando uma elevação da Selic antes do fim de 2027 e prêmios de títulos indexados à inflação em alta.

Riscos Inflacionários e Comunicação do BC

A economia vinha apresentando sinais de desaceleração, com inflação, atividade e mercado de trabalho sugerindo menor pressão sobre os preços. O comunicado anterior do Copom previa a inflação em 3,2% no início de 2028 e deixava a porta aberta para o futuro da Selic. No entanto, o aumento das expectativas de inflação e a desvalorização cambial são riscos que podem levar a uma maior alta dos preços.

O BNP Paribas destaca a "precaução em meio à deterioração", com o agravamento dos riscos inflacionários tornando difícil justificar novos cortes de juros. A comunicação do Banco Central após a decisão será crucial para avaliar as condições para uma eventual retomada do ciclo de cortes, ponderando os efeitos contracionistas da deterioração das condições financeiras contra os riscos inflacionários.

Próximos Passos e Expectativas para a Renda Fixa

A decisão do Copom e seu comunicado são aguardados com grande atenção. A manutenção da Selic em 13,75% ao ano é o cenário predominante, mas a possibilidade de um último corte de 0,25 ponto percentual ainda não está descartada. O Banco Central precisará explicar como está incorporando as mudanças no câmbio, nas expectativas de inflação e nas perspectivas fiscais.

Para o investidor, uma pausa na taxa de juros mantém o rendimento das aplicações pós-fixadas, como o Tesouro Selic e CDBs atrelados ao CDI, no patamar atual por mais tempo. A renda fixa deve continuar sendo o centro das carteiras, com a Selic média projetada em dois dígitos ao longo do novo mandato presidencial.