BB Seguridade: Lucro cai 5% no 3T26, mas supera expectativas de mercado

A BB Seguridade (BBSE3) divulgou seu resultado do terceiro trimestre de 2026 (3T26), apresentando um lucro líquido de R$ 2,4 bilhões. Este valor representa uma queda de 5% em relação ao mesmo período do ano anterior, mas superou em 8% as expectativas do consenso de mercado.

Apesar do resultado ter vindo acima do esperado, as ações da seguradora apresentaram queda de 4,02% no pregão, cotadas a R$ 39,16. A performance foi impulsionada por um resultado de equivalência patrimonial mais forte em Brasilprev e Brasilcap, além de receitas financeiras acima do esperado no nível da holding, segundo o BBI.

Qualidade do resultado em debate

Analistas divergem sobre a qualidade do desempenho da BB Seguridade. O BBI, por exemplo, avalia o resultado de forma negativa, pois a surpresa positiva teria sido explicada por fatores financeiros e não por uma melhora operacional nos negócios. No entanto, o banco destaca que a sinistralidade permanece saudável e as receitas com taxas de administração da previdência continuam sustentando os resultados operacionais não financeiros.

O JPMorgan, por outro lado, considera o trimestre positivo, mas alerta que a pressão sobre as receitas pode impactar mais as estimativas futuras do que a surpresa positiva do balanço. O banco também ressalta a importância das negociações para a renovação do contrato de distribuição com o Banco do Brasil (BBAS3) à medida que 2027 se aproxima.

O Morgan Stanley também avaliou os resultados como acima das expectativas, mas com baixa qualidade, sustentados por carga tributária menor e receitas financeiras mais fortes, e não por tendências comerciais ou de subscrição. O Itaú BBA, por sua vez, acredita que o mercado dará mais peso à dinâmica dos prêmios e à redução das projeções do que ao resultado financeiro acima do esperado.

Cenário desafiador e projeções revisadas

Olhando para o futuro, o Goldman Sachs espera que os investidores se concentrem na formação dos resultados de 2027, que deve ser desafiadora, especialmente para a divisão de seguros. O cenário considera uma base de comparação mais difícil para os sinistros em relação a 2026 e o impacto da fraqueza dos prêmios ganhos, que deve se estender aos próximos períodos.

A BB Seguridade manteve inalteradas as projeções para reservas de previdência e resultado operacional, mas reduziu a estimativa para os prêmios emitidos. A nova faixa indica retração de 15% a 11%, ante a previsão anterior de queda de 3% a crescimento de 2%. O Bradesco BBI também avalia que as tendências de crescimento dos prêmios da Brasilseg continuam fracas, limitando o potencial de geração de resultados.

A revisão para baixo da projeção reflete um ambiente ainda desafiador, sobretudo nos seguros vinculados ao crédito, diante do ritmo mais fraco da atividade comercial do Banco do Brasil.

Recomendações de venda predominam

Diante do cenário, o Morgan Stanley reiterou recomendação de venda para BBSE3, citando o ambiente macroeconômico fraco e a perspectiva de juros elevados, que devem pressionar a demanda por seguros e previdência. O banco considera que a ação já precifica uma renovação bem-sucedida do contrato com o Banco do Brasil, deixando pouco espaço para absorver resultados abaixo do esperado.

O Itaú BBA manteve recomendação de venda para as ações da BB Seguridade, diante do cenário operacional desafiador e de uma avaliação considerada justa. A ação negocia a 9,1 vezes o lucro estimado para 2027, com dividend yield projetado de 9,8%.

O JPMorgan também manteve recomendação de venda, com preço-alvo de R$ 35, enquanto o Goldman Sachs reiterou classificação neutra e preço-alvo de R$ 40.