Small Caps sofrem com juros altos e incerteza fiscal pós-eleição

O cenário pós-eleitoral e a perspectiva de juros mais altos impactaram fortemente as ações de empresas de menor porte, conhecidas como small caps. O Índice Small Caps (SMLL) da B3 registrou uma queda de 17,45% em outubro, enquanto o Ibovespa, principal índice da bolsa brasileira, teve um recuo de 9,88% no mesmo mês, mas ainda acumula uma alta de 4,22% no ano. As small caps, por sua vez, já somam uma perda de 18,78% em 2026.

A maior vulnerabilidade das small caps está ligada à sua maior dependência da economia doméstica e à sensibilidade aos juros futuros. Com o resultado eleitoral e as incertezas sobre as contas públicas, os juros voltaram a subir, penalizando essas empresas. Em contrapartida, o Ibovespa se beneficiou da força de ações de commodities, como Petrobras e PRIO, cujos preços foram impulsionados pela guerra no Irã, ajudando a mitigar quedas maiores.

Mudança no Perfil das Ações Indicadas

Diante do cenário de juros mais altos e atividade econômica potencialmente mais contida em 2027, as carteiras de investimento têm se ajustado. Empresas que antes eram escolhidas na expectativa de queda da Selic e de um novo governo deram lugar a companhias mais resilientes. A preferência agora recai sobre negócios menos dependentes do consumo interno, com menor endividamento e maior capacidade de gerar caixa em ambientes desafiadores.

Nove empresas foram destacadas por casas de análise para novembro, com Orizon (tratamento de resíduos) e Smart Fit (redes de academias) liderando, ambas com cinco recomendações. Outras companhias mencionadas incluem Alupar, Bemobi, Copasa, Fleury, Iguatemi, OceanPact e SLC Agrícola.

Análises e Perspectivas para Empresas Selecionadas

A Orizon (ORVR3) é vista como uma top pick pelo Santander no setor de energia e saneamento, devido à crescente demanda por operadores privados na gestão de resíduos. A Smart Fit (SMFT3) é destacada pelo BTG Pactual por sua escala na América Latina e margens em melhora, com potencial de consolidação em um mercado fragmentado.

A Alupar (ALUP11) combina previsibilidade de receitas, contratos corrigidos pela inflação e distribuição de dividendos, segundo a Ágora/Bradesco, com um dividend yield projetado de 5% em 2026 e 6% em 2027. A XP mantém visão positiva para a Bemobi (BMOB3) pela sua execução operacional e potencial de crescimento.

A Copasa (CSMG3), após sua privatização, é vista pelo BTG Pactual como uma tese atrativa de dividendos, com projeção de 7,6% entre 2026 e 2028. A Genial Investimentos mantém a Fleury (FLRY3) em sua carteira, citando lucro em alta e dívida controlada, apesar de ser sensível aos juros. O Santander vê potencial na Iguatemi (IGTI11) pela qualidade de seus ativos e exposição a público de alta renda.

O BTG Pactual incluiu a OceanPact (OPCT3) pelas oportunidades em licitações da Petrobras e seu dividend yield projetado de 12% para 2027. Já a SLC Agrícola (SLCE3) é vista pelo mesmo banco como uma oportunidade de valorização, com potencial de se beneficiar da recuperação de commodities, apesar dos riscos climáticos.

Dividendos em Foco em Meio a Juros Altos

Em paralelo, o Comitê de Política Monetária (Copom) manteve a taxa Selic em 13,75% ao ano. Levantamento aponta que 15 ações da Bolsa oferecem dividend yield (DY) superior ao CDI (13,65%). No entanto, em muitos casos, o DY elevado é reflexo da queda nas cotações das ações, e não de um aumento na distribuição de proventos. Cerca de 74 das 106 empresas sob cobertura podem sofrer revisões negativas de lucro se a trajetória de juros se confirmar, segundo o Bradesco BBI.

Setores como o de incorporadoras (Lavvi, Moura Dubeux, Even, Direcional, Cury, Cyrela) aparecem com DY elevados, mas com retornos negativos em 12 meses, indicando que a alta do DY se deve à desvalorização das ações. Exceções como Log Commercial Properties (galpões logísticos) e Allos (shopping centers) apresentaram retornos positivos. A Grendene lidera o ranking de DY, mas com dividendos extraordinários.