Financiamento via mercado de capitais supera crédito bancário no Brasil

O mercado de capitais brasileiro atingiu um marco significativo, ultrapassando o financiamento via crédito bancário em 2025 para 2026. Essa mudança representa uma evolução na forma como as empresas obtêm recursos, com o financiamento via mercado de capitais agora superando o crédito bancário.

Segundo Alexandre Muller, CIO da Leto Capital, a relação entre financiamento via mercado de capitais e crédito bancário mudou drasticamente. Há alguns anos, para cada R$1 de financiamento bancário, o mercado de capitais representava R$0,25. No ano passado, essa relação atingiu 1:1, indicando um crescimento expressivo da indústria nos últimos anos.

O crédito corporativo no Brasil movimenta atualmente mais de R$ 2,3 trilhões, com a participação de mais de 500 gestores no mercado. Essa expansão foi um dos fatores que permitiram a ascensão do mercado de capitais como fonte de financiamento.

A chegada dos ETFs de crédito e a exigência do investidor

A expectativa é que o setor passe por mais transformações nos próximos anos, impulsionadas pela chegada dos ETFs de crédito. Fundos listados que replicam índices de renda fixa, os ETFs de crédito prometem tornar os investidores mais exigentes.

Muller alertou que os gestores tradicionais precisarão se provar cada vez mais. Caso contrário, os investidores tenderão a migrar para soluções indexadas mais eficientes e com custos menores.

A própria Leto Capital, especializada em crédito e com R$ 22 bilhões sob gestão, lançou em julho deste ano um ETF de crédito privado. Este fundo replica um índice de debêntures com rating “AAA”, demonstrando a aposta da gestora nesse segmento.

O BTG Pactual também já possui dois ETFs de crédito privado no mercado, o DEBB11 e o MARG11. A expectativa é que esses produtos ganhem força nos próximos anos, impulsionados pela demanda do público geral por essa classe de ativos.

Gestão ativa versus gestão passiva

Os ETFs, como fundos de gestão passiva, replicam um índice específico e geralmente possuem taxas de administração inferiores às de fundos tradicionais. Além disso, a negociação em bolsa tende a oferecer maior liquidez, exigindo aportes iniciais menores e facilitando o acesso para os investidores.

Diante desse cenário, Muller acredita que os gestores de fundos ativos terão que oferecer diferenciais claros para reter investidores. "Se o gestor não bater o índice, daqui a pouco o investidor migra direto para o índice investível", afirmou.

Por outro lado, Ulisses Nehmi, CEO e sócio da Sparta, gestora com R$ 23 bilhões sob gestão e também especializada em crédito, defende que a gestão ativa manterá sua relevância. Ele argumenta que o olhar especializado do gestor é fundamental para identificar erros de precificação em títulos de crédito.

Nehmi explicou que a gestão ativa se destaca na identificação de oportunidades de alocação e problemas nas empresas através da análise de precificação. "O que a gente faz muito na gestão ativa é identificar esses erros de precificação, que hoje aparecem porque tem muitos gestores no mercado e abre espaço para essas oportunidades. Uma realocação de carteira com tempo e mais consciente", disse.

Flexibilidade e poder de decisão na gestão ativa

Para Antonio Corrêa, gestor de crédito da Icatu Vanguarda, a capacidade de ajustar a carteira é uma premissa fundamental da gestão de fundos de crédito atualmente. Com o crescimento da classe de ativos e o aumento da liquidez no mercado secundário, os gestores não precisam mais comprar um ativo de crédito e mantê-lo até o vencimento.

Corrêa ressaltou que a gestão ativa permite que os gestores "mudem de opinião" ao longo do tempo e adotem posições táticas. "Se tivéssemos que nos comprometer a não vender nada até o vencimento, boa parte da nossa carteira sequer seria comprada. A gestão ativa é fundamental, porque nos dá poder de mudar de opinião ao longo do caminho", afirmou.