Eleições: Renda Fixa Reage a Pesquisa e Especialistas Recomendam Cautela

A nova pesquisa eleitoral divulgada na quarta-feira (21) manteve o empate técnico entre Flávio Bolsonaro (PL) e Lula (PT), provocando uma reação contida no Tesouro Direto. Títulos prefixados registraram leve queda, enquanto os atrelados à inflação apresentaram nova alta. O movimento ocorre após um pregão volátil na sessão anterior, quando as taxas recuaram após pesquisas indicarem vantagem para o senador.

Diante do cenário de incerteza antes do segundo turno, especialistas recomendam que investidores em renda fixa evitem especulações e priorizem a proteção de suas carteiras, pensando no horizonte de investimento de longo prazo. A volatilidade nas taxas de juros deve persistir até a votação, com novas pesquisas previstas para os dias seguintes.

IPCA+ concentra a preferência dos gestores

Entre os gestores de fundos, os títulos atrelados à inflação, conhecidos como IPCA+, são a opção mais citada para quem pode esperar. Esses títulos ainda oferecem juros reais elevados, mesmo após o rali eleitoral que pressionou as taxas para baixo. O IPCA+ 2050, por exemplo, que pagava IPCA + 7,08% antes do primeiro turno, chegou a IPCA + 6,32% em 5 de outubro, mas já devolveu parte dessa queda.

A preferência por esses papéis se baseia na avaliação de que eles perderiam menos valor em um cenário de reeleição de Lula em comparação com os títulos prefixados. Outros gestores também veem os títulos mais longos se aproximando de IPCA + 6%, e alguns dividem a preferência entre IPCA+ e prefixados, argumentando que as taxas, embora tenham caído, ainda estão em níveis elevados.

Prefixados com espaço limitado para ganhos

A avaliação para os títulos prefixados é mais cautelosa. O Tesouro Prefixado 2032, que pagava 14,21% antes do primeiro turno, estava em 12,78% na quarta-feira, indicando que boa parte da queda já ocorreu. Gestores apontam que os prefixados já perderam grande parte do prêmio, com pouco espaço para novos ganhos. A expectativa é que, em caso de reeleição de Lula, as taxas longas possam subir pelo menos 1 ponto percentual.

Alguns analistas, no entanto, veem espaço para ganhos, especialmente se um pacote fiscal crível for apresentado, o que poderia valorizar o real, esfriar a atividade e acelerar a queda da inflação, abrindo margem para o Banco Central cortar a Selic. A Armor, por exemplo, está comprada em real e aposta na alta das taxas prefixadas longas.

O que pode acontecer após o segundo turno?

Há um consenso entre os gestores de que a reação do mercado a uma vitória de Lula tende a ser mais forte e negativa do que a uma vitória de Flávio Bolsonaro. Em caso de uma "surpresa nas urnas" com a eleição de Lula, a piora no mercado financeiro pode ser mais intensa, com os títulos longos sendo os mais atingidos. As taxas reais poderiam retornar aos níveis anteriores ao primeiro turno ou até subir mais, derrubando o valor dos títulos na marcação a mercado.

Com uma vitória de Flávio Bolsonaro, a expectativa é de queda nas taxas longas de até 0,5 ponto percentual, um movimento que dependeria da escolha do nome para o Ministério da Fazenda. A volatilidade deve continuar até a votação, com novas pesquisas sendo divulgadas até sábado (24).

Recomendação: cautela e aportes graduais

A recomendação geral para os investidores até a votação é não tomar decisões de carteira baseadas em pesquisas, dada a alta volatilidade esperada. Quem pretende manter o título até o vencimento não precisa fazer alterações. Para quem busca aproveitar as taxas altas, a sugestão é entrar gradualmente no mercado, sem concentrar todos os aportes em um único momento ou resultado.

Travar a remuneração em prefixados ou IPCA+ longos agora significa apostar na confirmação do cenário favorável, correndo o risco de perdas significativas na marcação a mercado caso o resultado seja outro. Fracionar os aportes, por outro lado, dilui o preço médio e reduz a necessidade de acertar o resultado eleitoral. A atenção à liquidez e aos impostos também é fundamental para posições de curto prazo.