Dólar flerta com R$ 5,50 e juros altos persistem com incertezas fiscais

O mercado financeiro brasileiro segue em compasso de espera após a reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, com o dólar voltando a flertar com o patamar de R$ 5,50 e as taxas de juros de longo prazo mantendo-se elevadas. A incerteza em relação aos rumos da política econômica e fiscal do novo governo tem sido o principal motor dessa volatilidade, levando investidores a exigirem prêmios maiores para aplicar em ativos brasileiros.

Risco duplo no crédito privado

Investidores em títulos de crédito privado, como CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários) e CRAs (Certificados de Recebíveis do Agronegócio), enfrentam um cenário de risco duplo. Embora a demanda por esses papéis isentos de Imposto de Renda tenha se aquecido por fatores técnicos, as taxas de juros subiram de forma menos expressiva que os títulos públicos após o segundo turno. Isso significa que, caso o cenário de deterioração fiscal se agrave ou ocorram mais casos de recuperação judicial de empresas, tanto as taxas quanto os prêmios (spreads) podem subir, resultando em perdas para quem entrou recentemente no mercado.

Analistas do Itaú BBA apontam que um fluxo técnico de fundos de infraestrutura, que precisaram recomprar ativos para cumprir limites regulatórios, contribuiu para a redução dos spreads. No entanto, com o fim dessa demanda pontual, os prêmios de risco podem voltar a subir, pressionando os preços dos títulos para baixo.

Adicionalmente, especulações sobre a possível recriação da cobrança de IOF (Imposto Sobre Operações Financeiras) sobre LCI, LCA, CRI, CRA e debêntures incentivadas, hoje isentas, adicionam mais um fator de incerteza. A medida, que visaria arrecadar cerca de R$ 33 bilhões por ano, poderia ser implementada por decreto, contornando o Congresso.

Câmbio e juros sobem com incertezas fiscais

O dólar, que antes do segundo turno parecia caminhar para fechar o ano próximo de R$ 5, voltou a testar os R$ 5,50. A valorização de 10,7% entre 26 de outubro e 6 de novembro reflete a cautela do mercado com a ausência de uma sinalização clara sobre um ajuste fiscal crível. O Banco Central, por meio do Copom, manteve a Selic em 13,75% ao ano, interrompendo uma sequência de cortes e indicando que os juros altos devem persistir por mais tempo, citando a política fiscal como principal fator de deterioração das condições financeiras.

O comunicado do Copom enfatizou que ruídos sobre as contas públicas aumentam o prêmio de risco e depreciam o real, gerando pressão inflacionária. A expectativa é que a Selic permaneça estável em dezembro, aguardando um nome crível para a Fazenda e um plano de ajuste de gastos.

Para se protegerem, especialistas recomendam diversificação em moeda forte e o uso de contas globais. Uma simulação mostra que uma carteira com 15% em dólar teria apresentado uma perda de 6,8% entre 26 de outubro e 6 de novembro, contra 9,9% de uma carteira sem exposição cambial.

Próximos passos e recomendações

O mercado aguarda um pronunciamento do presidente Lula no domingo (8) sobre responsabilidade fiscal, que pode acalmar os ânimos. No entanto, um detalhamento das ações de contenção de gastos e aumento de arrecadação, necessárias para cumprir promessas de campanha que exigem ao menos R$ 40 bilhões no Orçamento de 2027, deve ficar para as próximas semanas, após a COP 31. O ministro da Fazenda, Dario Durigan, prometeu anunciar medidas ainda este ano.

Diante desse cenário de incertezas, a recomendação para investidores é de cautela e seletividade. Gestores de crédito sugerem focar em emissores de alta qualidade, com geração de caixa e garantias robustas. Para quem investe no longo prazo, as taxas de juros historicamente elevadas podem representar uma oportunidade de travar retornos. Contudo, para quem precisa resgatar recursos no curto prazo, o cenário é de muitas incertezas, com risco de os juros continuarem altos por mais tempo.