Citi rebaixa recomendação de EzTec para venda e corta preço-alvo em 33%

O Citi rebaixou a recomendação para as ações da EzTec (EZTC3) de neutra para venda, citando o cenário de juros elevados e incertezas no setor imobiliário. O preço-alvo para os papéis foi drasticamente reduzido de R$ 12 para R$ 8, enquanto as ações eram negociadas a R$ 9,50 no mercado. A decisão reflete a preocupação do banco com a pressão sobre o segmento de média renda, que pode ser afetado pelas altas taxas de financiamento imobiliário e pela menor capacidade de compra das famílias.

Pressão sobre o segmento de média renda

O Citi aponta que as taxas de financiamento imobiliário mais elevadas e a menor capacidade de compra das famílias tendem a pressionar o ritmo de vendas de imóveis. Isso pode resultar em um volume menor de lançamentos, maiores concessões de incentivos comerciais e uma dependência maior do financiamento direto aos clientes. Além disso, a estrutura operacional ampliada da EzTec pode ser difícil de redimensionar rapidamente, limitando os ganhos de alavancagem operacional em um cenário de desaceleração das atividades.

O banco também destaca que eventos futuros importantes para a empresa, como a monetização do Esther Towers, permanecem incertos. O elevado estoque de imóveis da companhia e a ampla oferta de unidades residenciais em São Paulo adicionam riscos de queda no ritmo de vendas, nas margens e na conversão de resultados em caixa.

Projeções financeiras e de rentabilidade

As projeções do Citi para a EzTec indicam um cenário desafiador para os próximos anos. Para 2026, o banco estima uma receita líquida de R$ 1,45 bilhão, uma queda de 3,1% em relação a 2025. O Ebitda ajustado deve recuar de R$ 480 milhões para R$ 347 milhões, e a margem Ebitda ajustada deve cair de 32% para 23,9%. O lucro líquido projetado para 2026 é de R$ 453 milhões, inferior aos R$ 535 milhões esperados para o ano anterior.

Em relação à rentabilidade, o Citi projeta um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 8,7% em 2026, comparado a 10,9% em 2025. O retorno sobre o capital investido (ROIC) deve cair de 7,9% para 5,2%. A relação entre dívida e capital, por sua vez, deve subir de 25% para 25,5%. O banco também aponta a geração de caixa como um ponto de atenção, com o fluxo de caixa livre (FCF) estimado em -15,7% em 2027.

Recuperação esperada a partir de 2027

Apesar das projeções negativas para 2026, o Citi espera uma recuperação gradual para a EzTec a partir de 2027. No ano seguinte, a expectativa é de receita líquida em R$ 1,87 bilhão, acompanhada de Ebitda ajustado de R$ 444 milhões e lucro líquido de R$ 488 milhões. O fluxo de caixa livre (FCF) também deve apresentar recuperação, atingindo 21,7% em 2028.