BTG Pactual ajusta carteira de FIIs e BTG Pactual anuncia dividendos para novembro

O BTG Pactual realizou uma revisão em sua carteira teórica de Fundos de Investimento Imobiliário (FIIs), aumentando a exposição a MCCI11, KNCR11 e KNHF11. Em contrapartida, o fundo RBRY11 foi retirado do portfólio e o GZIT11 teve sua exposição reduzida em 0,5%.

A movimentação se deu por um ajuste na exposição ao setor de crédito, com a visão de que o segmento estruturado tende a apresentar maior sensibilidade no curto prazo. Por isso, o RBRY11 foi retirado. Em contrapartida, o banco prefere FIIs high grade, como KNCR11 e MCCI11, que apresentam uma relação risco-retorno mais favorável. O incremento em KNHF11 se deve à sua carteira diversificada e múltiplos considerados atrativos, com desconto acima da média histórica.

Impacto da política fiscal nos FIIs

O BTG Pactual avalia que a renovação das preocupações com a trajetória fiscal causou alta dos juros futuros e pressionou ativos domésticos nas últimas semanas. Para os fundos imobiliários, esse movimento eleva o retorno exigido pelos investidores e aumenta a concorrência da renda fixa.

Após a recuperação observada nas semanas anteriores, a correção também refletiu realização de lucros e revisão de carteiras. A volatilidade pode persistir, a depender das sinalizações sobre a condução da política econômica.

Fundamentos e cenário para FIIs

Nesse sentido, o IFIX negocia próximo de 0,8 vez o valor patrimonial, equivalente a um desconto de aproximadamente 20%, patamar historicamente depreciado. Já o dividend yield fica próximo de 12,5% ao ano, perto das máximas históricas.

Apesar da instabilidade financeira, os fundamentos operacionais dos principais segmentos permanecem relativamente saudáveis. Nas lajes corporativas, a demanda por espaços de qualidade e a baixa atividade construtiva favorecem imóveis em regiões consolidadas. Na logística, a ocupação elevada e o crescimento dos aluguéis sustentam um cenário operacional positivo. Nos shoppings, o ambiente de consumo mais desafiador exige acompanhamento, embora empreendimentos competitivos e uma base diversificada de lojistas ofereçam alguma proteção às receitas.

Recomendações e dividendos de novembro

Nos fundos de recebíveis, a preferência recai sobre carteiras high grade, com devedores sólidos e garantias adequadas. Operações high yield exigem cautela adicional diante da piora das condições financeiras. Uma deterioração fiscal prolongada pode ampliar os riscos de inflação e desvalorização cambial. Ativos reais podem contribuir para a preservação do patrimônio, mas menor atividade econômica, vacância e inadimplência também podem afetar os resultados.

A carteira recomendada de FIIs do BTG Pactual para novembro de 2026 reúne 15 fundos, com dividend yield anualizado de 11,5%. O P/VPA médio é de 0,85x e a liquidez média é de R$ 13,7 milhões por dia. Em outubro, a carteira teve retorno de -2,71%, ligeiramente melhor que o do IFIX (-2,89%).

Paralelamente, diversos fundos imobiliários anunciaram a distribuição de rendimentos aos cotistas com base na posição em 30 de outubro de 2026. Entre os destaques estão MXRF11, KNRI11, HGBS11 e JSAF11, com dividend yields entre 0,73% e 1,07%. O MXRF11 pagará R$ 0,095 por cota, o KNRI11 R$ 1,10, o HGBS11 R$ 0,17 e o JSAF11 R$ 0,08, todos com pagamento previsto para 16 de novembro.