Ações de IA caem com preocupações sobre custos de energia e regulamentação

As ações de empresas ligadas à inteligência artificial (IA) nos Estados Unidos sofreram uma queda acentuada nas últimas semanas, reacendendo o debate sobre uma possível bolha no setor. A Nvidia, uma das líderes em chips para IA, viu seu valor de mercado cair de aproximadamente US$ 5,78 trilhões para cerca de US$ 4 trilhões em um mês, enquanto a bolsa Nasdaq entrou em território de correção após o pior pregão desde abril de 2025. A mudança de foco dos investidores migrou da receita para os custos, prazos e licenças necessárias para a infraestrutura de IA.

O gatilho da queda e o custo da energia

O recuo mais expressivo, que levou o índice Nasdaq 100 a perder cerca de US$ 2,5 trilhões em valor de mercado em 5 de novembro, foi desencadeado pela vitória democrata nas eleições de meio de mandato nos EUA. A IA e os data centers se tornaram temas de campanha, com eleitores e governadores expressando preocupação com a expansão dessas instalações e seu impacto no consumo de energia. Um estudo do Federal Reserve de Dallas indicou que os data centers já elevaram em 6,9% o preço da energia no atacado, e a agenda democrata para janeiro inclui medidas para proteger o consumidor e obrigar operadores a pagar pela expansão da rede elétrica.

A pressão nos custos já se reflete nos balanços. Empresas como Alphabet registraram fluxo de caixa livre negativo de US$ 9,1 bilhões no terceiro trimestre. A Amazon, Alphabet, Microsoft e Meta projetam investir entre US$ 720 bilhões e US$ 745 bilhões em 2026, um aumento de 77% em relação a 2025, com grande parte destinada a data centers que consomem energia em escala urbana.

A lição da bolha pontocom e o impacto no Brasil

A economista Carlota Perez, em seu livro "Revoluciones Tecnológicas y Capital Financeiro", descreve um padrão em ondas tecnológicas: entusiasmo inicial com a infraestrutura, seguido por um ponto de virada com queda de preços e novas regras, e, finalmente, a disseminação da tecnologia pela economia. A internet seguiu esse roteiro, com a Nasdaq caindo 78% entre 2000 e 2002. Empresas focadas na infraestrutura, como fabricantes de chips e operadoras de data centers, são as mais expostas, como demonstrado pelas quedas de mais de 10% da AMD e Micron, e mais de 14% de operadoras como Applied Digital e IREN.

No Brasil, a exposição à IA ocorre por meio de BDRs, com quase 1 milhão de investidores e volume negociado superior a R$ 1 bilhão diário, sendo a Nvidia um dos BDRs mais negociados. ETFs de S&P 500 também carregam exposição à IA, já que as maiores empresas do índice, muitas ligadas ao tema, representam entre 35% e 40% de seu valor. O dólar alto, próximo a R$ 5,58, amplifica esse impacto em reais.

Próximos passos e a separação de promessas e realidade

O mercado aguarda o balanço da Nvidia em 17 de novembro para verificar a continuidade da demanda por chips. Um teste mais significativo ocorrerá em 3 de janeiro, com a posse do novo Congresso americano, que terá a energia dos data centers como pauta. A transição, segundo o modelo de Perez, é quando a sociedade começa a cobrar sua parte nos ganhos tecnológicos, e a conta de luz do eleitor americano é o primeiro sinal claro dessa cobrança na era da IA.

Neste período de transição, o mercado tende a separar empresas que vendiam promessas daquelas capazes de sustentar seus custos, o que definirá o preço das ações de IA em 2027. O analista Dan Ives estima que pelo menos 10% dos data centers de IA em planejamento nos EUA podem atrasar.