Magazine Luiza: Vendas aceleram em outubro, impulsionando ações após balanço

O Magazine Luiza (MGLU3) apresentou resultados do terceiro trimestre que, apesar de refletirem um cenário desafiador para o varejo de bens duráveis, trouxeram um sinal de inflexão nas vendas em setembro e, principalmente, em outubro. A notícia impulsionou as ações da companhia, que fecharam em alta de 11,64%, a R$ 6,52, nesta terça-feira (10). A varejista registrou uma aceleração simultânea nas vendas de lojas físicas e no canal online próprio (1P), indicando um possível início de retomada de crescimento.

Os números consolidados do trimestre ainda mostraram um ambiente de pressão. O GMV (volume bruto de mercadorias) total recuou 4% na comparação anual, para R$ 14,6 bilhões, e a receita líquida caiu 1%, para R$ 8,9 bilhões. O Ebitda ajustado ficou praticamente estável em R$ 710 milhões, com margem de 7,9%, sustentado por controle de despesas e melhora da margem bruta.

Contraste entre canais e aceleração em outubro

O trimestre foi marcado pelo contraste entre os canais de venda. As lojas físicas ganharam participação, com crescimento de 10% nas vendas e vendas mesmas lojas (SSS) avançando 9,5%. Em contrapartida, o e-commerce permaneceu pressionado, com o GMV online recuando 10%, sendo 9% nas vendas próprias (1P) e 12% no marketplace (3P).

A virada na percepção do mercado ocorreu com a divulgação de dados preliminares de outubro. A companhia informou que as vendas brutas das lojas físicas aceleraram para alta de 16% na comparação anual, e as vendas online próprias cresceram 14%. Esse desempenho representa uma melhora expressiva em relação ao período de janeiro a agosto, quando as vendas físicas avançavam 8% e o canal 1P acumulava queda de 12%.

Fatores da recuperação e visões do mercado

Analistas da XP Investimentos e do Bradesco BBI apontaram os dados preliminares de outubro como o principal destaque. A aceleração nas vendas é atribuída à reorganização do ambiente competitivo após a recuperação judicial do Grupo Casas Bahia (BHIA3), que reduziu a pressão promocional no setor. Além disso, acordos firmados pelo Magalu para vender seu catálogo em plataformas como Amazon, Mercado Livre e Shopee também contribuíram.

O Bradesco BBI manteve o preço-alvo de R$ 11 para a ação, com potencial de valorização de cerca de 88%. A administração do Magalu destacou que os bens duráveis apresentaram crescimento superior a outras categorias, permitindo ganho de cerca de 1,5 ponto percentual de participação de mercado em pouco mais de um mês. As novas parcerias, segundo a empresa, geram margens de contribuição superiores às vendas realizadas com forte uso de mídia paga.

O Itaú BBA classificou o resultado como positivo devido à aceleração dos ganhos de participação no fim do trimestre. O banco considera que parte desses ganhos pode ser estrutural, sustentando um ritmo mais forte de crescimento nos próximos trimestres, embora tenha reduzido estimativas para 2027 e 2028 devido ao cenário de juros elevados. A casa manteve recomendação outperform e preço-alvo de R$ 14,50.

Desafios persistentes e cenário macroeconômico

A rentabilidade mostrou estabilidade, com a margem bruta avançando para 31,6%, beneficiada pela maior participação de serviços e pela migração do crédito para a operação da MagaluPay. As despesas com vendas e administrativas permaneceram sob controle.

No entanto, desafios persistem. As provisões para devedores duvidosos aumentaram 48% em relação ao ano anterior, para R$ 167 milhões, refletindo a expansão da originação de crédito via CDC. A geração de caixa foi pressionada pela formação de estoques antes da Black Friday e pela antecipação de pagamentos a fornecedores, resultando em fluxo de caixa livre negativo no trimestre.

O principal obstáculo para uma recuperação mais consistente continua sendo o cenário macroeconômico. Juros elevados seguem afetando a demanda por bens duráveis, pressionando o consumo e elevando as despesas financeiras da companhia. O Bradesco BBI manteve recomendação neutra, argumentando que os ventos contrários da economia ainda se sobrepõem à melhora recente das vendas.

O JPMorgan, com recomendação underweight, reconheceu os números fracos do trimestre, mas destacou que o mercado provavelmente focará na forte aceleração observada no início do quarto trimestre. O banco considera que o crescimento de 16% nas lojas físicas e de 14% no canal online próprio em outubro será o principal fator para a reação das ações.

O terceiro trimestre ainda mostrou o Magazine Luiza enfrentando um ambiente desafiador. Contudo, os dados de setembro e outubro sugerem um ponto de inflexão operacional. A questão central agora é se essa melhora será suficiente para compensar o cenário de juros elevados e transformar a recuperação de vendas em uma retomada sustentável dos lucros.