JPMorgan mantém recomendação positiva para Totvs (TOTS3) após queda no mercado
Destaques
- •JPMorgan reitera recomendação de overweight para a Totvs (TOTS3) apesar da forte desvalorização das ações após o resultado eleitoral.
- •A tese de investimento na Totvs é sustentada por fatores idiossincráticos, como a expansão dos gastos com software no Brasil e a proteção contratual contra inflação.
- •O mercado aguarda a reavaliação do cenário fiscal e busca oportunidades de investimento em meio à volatilidade pós-eleição.
O mercado financeiro reagiu negativamente ao resultado do segundo turno das eleições presidenciais, com forte queda nas ações de diversas empresas. No entanto, o JPMorgan manteve sua visão positiva sobre os papéis da Totvs (TOTS3), reiterando a recomendação de overweight (desempenho acima da média do mercado).
Por volta das 15h30 do dia da eleição, as ações da Totvs chegaram a cair mais de 16%, atingindo o valor de R$ 37, com mínima diária de R$ 26,50. Apesar da volatilidade, os analistas do banco destacaram que a tese de investimento na companhia é sustentada por fatores idiossincráticos que tendem a proteger seu desempenho.
Fatores de proteção da Totvs
Um dos principais argumentos do JPMorgan é a expansão dos gastos das empresas brasileiras com software de gestão. Atualmente, esses gastos representam cerca de 0,1% do PIB brasileiro, um patamar significativamente inferior ao observado em países como Itália, Japão e Coreia do Sul. Essa diferença sugere um potencial de crescimento estrutural para o setor no Brasil.
Além disso, os contratos da Totvs oferecem uma proteção considerável contra pressões inflacionárias. Segundo o banco, todos os contratos da divisão de Gestão da empresa estão vinculados a algum índice de inflação ou ao volume de vendas do cliente. Estima-se que 45% da receita esteja atrelada ao IGP-M, por exemplo.
A alavancagem limitada da companhia também contribui para reduzir sua exposição a um cenário de juros (Selic) elevados por um período prolongado, conforme apontam os analistas.
Resiliência em cenários de incerteza
O JPMorgan reconhece que um cenário macroeconômico mais positivo, com crescimento econômico, seria favorável para a Totvs, impulsionando a adoção de softwares. Contudo, o banco ressalta que softwares de gestão tendem a ser mais resilientes em períodos de maior incerteza.
Essa resiliência se deve, em grande parte, à receita recorrente contratada e ao relacionamento de longa duração com os clientes. Em média, os contratos da Totvs possuem um prazo de cerca de 15 anos, o que confere previsibilidade e estabilidade ao negócio.
Reavaliação do mercado
Enquanto o JPMorgan mantém sua recomendação para a Totvs, o mercado em geral busca reavaliar o cenário fiscal após o resultado eleitoral. Especialistas recomendam cautela e evitam decisões precipitadas em meio à forte queda observada. A XP, por exemplo, aconselha evitar decisões no pânico e sugere estratégias como títulos pós-fixados, atrelados à inflação e prefixados curtos, além de manter ao menos 15% da carteira no exterior.
