BTG Pactual vê risco-retorno de hotel da Iguatemi em SP como não atrativo
Destaques
- •BTG Pactual avalia que projeto de hotel da Iguatemi em São Paulo, com aporte de R$ 300 milhões, apresenta relação risco-retorno desfavorável.
- •Analistas apontam que operação hoteleira difere da gestão de shoppings e que o momento de juros altos não é ideal para o investimento.
- •Apesar da crítica, o BTG manteve recomendação de compra para as ações da Iguatemi, com preço-alvo de R$ 25.
O BTG Pactual, em parecer sobre o novo empreendimento da Iguatemi (IGTI11) em São Paulo, destacou que não considera a relação risco-retorno atrativa para o desenvolvimento de um hotel da rede Four Seasons. No entanto, por se tratar de um investimento de porte relativamente pequeno para a companhia, a tese de investimento não foi alterada.
A Iguatemi planeja um aporte total de R$ 300 milhões, a ser desembolsado entre 2027 e 2030. A empresa deterá 44% de participação no projeto, que tem como meta uma taxa interna de retorno (TIR) nominal de 18%, desconsiderando a alavancagem financeira.
Potencial e incertezas do projeto
A visão do BTG Pactual é que o empreendimento tem potencial para se tornar um dos mais produtivos do portfólio da Iguatemi após atingir sua plena maturidade operacional. Contudo, os analistas Gustavo Cambauva e Gustavo Fabris ressaltam que a iniciativa adiciona incertezas à companhia.
“A operação de hotéis é muito diferente da gestão de shopping centers e não identificamos sinergias relevantes com seu negócio principal”, afirmaram os analistas.
Momento econômico e retornos esperados
O BTG Pactual também aponta que o investimento de capital (Capex) ocorre em um momento de juros elevados e de incertezas nas perspectivas macroeconômicas do Brasil. “Não é o momento ideal, especialmente porque os retornos esperados não são expressivos”, avalia o banco.
Em síntese, a análise do BTG conclui que a relação entre risco e retorno deste investimento não é particularmente atrativa. Os analistas prefeririam que a Iguatemi destinasse os recursos a um aumento na distribuição de dividendos ou a programas de recompra de ações, especialmente considerando que a alavancagem da empresa está atualmente em um patamar baixo.
Recomendação e preço-alvo
Apesar das ressalvas sobre o projeto hoteleiro, o BTG Pactual manteve a recomendação de compra para as ações da Iguatemi, com uma TIR real estimada em aproximadamente 13%. O preço-alvo estabelecido pela casa para o papel IGTI11 é de R$ 25, enquanto as ações eram negociadas a R$ 23,60 na bolsa de valores.
Detalhes do Four Seasons em São Paulo
O futuro empreendimento será um complexo de hospitalidade localizado no bairro do Itaim Bibi, na Zona Sul de São Paulo. Operado sob a bandeira Four Seasons, o hotel tem inauguração prevista para meados de 2030.
O complexo contará com 104 quartos de hotel e 45 unidades residenciais. A expectativa da Iguatemi é que, em plena operação, o empreendimento figure entre os cinco ativos com maior Receita Operacional Líquida (NOI, na sigla em inglês) por metro quadrado de seu portfólio.
