XP mantém Gerdau como preferida e vê Usiminas com upside limitado
Destaques
- •XP Investimentos destaca Gerdau (GGBR4) como ação preferida no setor de siderurgia, prevendo forte geração de caixa e melhora de margens no Brasil.
- •A XP projeta um retorno de fluxo de caixa (FCF yield) entre 12% e 13% para a Gerdau em 2027, com EBITDA estimado em R$15 bilhões.
- •Para Usiminas, a XP vê upside incremental limitado, apesar de possíveis medidas antidumping, devido a margens estáveis e necessidades de capex futuras.
A XP Investimentos reiterou a Gerdau (GGBR4) como sua principal recomendação entre as siderúrgicas brasileiras. A preferência se baseia nas expectativas de uma geração robusta de caixa para 2027 e na projeção de melhora nas margens operacionais no mercado doméstico.
Os analistas da XP, Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano, estimam que a Gerdau alcance um retorno de fluxo de caixa (FCF yield) entre 12% e 13% em 2027. Essa projeção é mantida mesmo com premissas conservadoras para as margens da companhia nos Estados Unidos. O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) é previsto em R$15 bilhões para o mesmo ano.
Fundamentos para o setor de aço
Apesar de manterem uma visão conservadora sobre as margens nos EUA, os analistas da XP observam que os feedbacks recentes da indústria indicam fundamentos saudáveis para os aços longos em 2027. Esse cenário é sustentado por carteiras de pedidos robustas, disciplina na oferta e uma tendência de redução nas importações.
Perspectivas para Usiminas
Em contrapartida, a XP apresenta uma perspectiva mais cautelosa para a Usiminas. A corretora projeta um EBITDA de R$2,4 bilhões para a empresa no próximo ano, um valor amplamente estável em comparação com o ano anterior. As margens de siderurgia são esperadas em 10%, também sem alterações significativas.
Embora a decisão sobre a tarifa antidumping para o aço HRC (Hot Rolled Coil), esperada até dezembro de 2026, possa oferecer algum suporte, a XP enxerga um potencial de valorização incremental limitado. Isso se deve à menor penetração de importados e ao impacto restrito de medidas comerciais anteriores sobre os preços.
Com as ações da Usiminas (USIM5) já precificando margens de siderurgia de 10% e um múltiplo de preço sobre lucro (P/L) de 7 vezes para 2027, somado às crescentes necessidades de investimento em capital (capex) no futuro, a XP considera que o suporte do valuation é limitado e a relação risco-retorno se mostra menos atrativa para a companhia.
