Petrobras: balanço do 3T26 com produção recorde e foco em dividendos

A Petrobras (PETR4; PETR3) divulga nesta terça-feira (10) o balanço do terceiro trimestre de 2026 (3T26), impulsionada por forte execução operacional, com crescimento da produção e recordes no pré-sal. A produção total atingiu 3,097 milhões de barris de óleo equivalente por dia (boed), alta de 6% na comparação trimestral e de 12% anual. A produção de petróleo somou 2,832 milhões de barris por dia, com avanço de 5% e 12%, respectivamente.

A entrada em operação dos FPSOs P-78 e P-79 em Búzios e o FPSO Alexandre de Gusmão atingindo pico de produção em Mero impulsionaram os resultados. O fator de utilização das refinarias manteve-se elevado em 99%, com vendas totais avançando 6% para 1,854 milhão de barris por dia. O diesel se destacou, com vendas crescentes em 14% e produção recorde trimestral de 769 mil barris por dia, apesar do aumento nas importações.

Política de preços e dividendos em foco

Apesar da força operacional, a atenção do mercado se volta para a política de preços dos combustíveis e a expectativa de dividendos. Analistas divergem sobre o potencial de distribuição, com projeções de dividendos variando entre US$ 3,6 bilhões e US$ 4,2 bilhões. O Itaú BBA estima a maior distribuição, de US$ 4,2 bilhões, com dividend yield de 3,2%, enquanto o BTG Pactual projeta US$ 3,6 bilhões.

A queda recente do petróleo Brent e dos combustíveis no mercado internacional pressiona os resultados. O BTG Pactual calcula que um aumento próximo de 28% no diesel seria necessário para adequar os preços domésticos à política interna da companhia. A expiração do subsídio de R$ 1,40 por litro ao diesel importado também eleva as atenções sobre a estratégia comercial da estatal.

Consenso sobre operação, divergência sobre finanças

Há amplo consenso entre bancos como JPMorgan, BTG Pactual, Bradesco BBI e Itaú BBA sobre a qualidade operacional da Petrobras no 3T26. Destacam-se o crescimento da produção, desempenho recorde no pré-sal, alta utilização das refinarias e forte demanda por combustíveis.

No entanto, as projeções para Ebitda, fluxo de caixa e dividendos apresentam dispersão. As principais diferenças residem na evolução do capital de giro e no nível de investimentos. As estimativas para capital de giro variam de uma geração de caixa de US$ 200 milhões a um consumo de até US$ 2,2 bilhões, e para investimentos, entre US$ 4,8 bilhões e US$ 5,5 bilhões.

Próximos passos e perspectivas

A queda dos preços do petróleo, as incertezas sobre a política de preços do diesel e dúvidas sobre a magnitude dos dividendos devem continuar sendo vetores para o desempenho das ações. O imposto de exportação de petróleo, com alíquota de 12%, também é um fator de pressão.

Apesar das incertezas, o BTG Pactual mantém recomendação de compra, destacando o potencial de crescimento da produção com novas plataformas. O Itaú BBA também recomenda compra, com preço-alvo de R$ 64, representando potencial de valorização de 41,6%.