Copom mantém Selic em 13,75% e alerta para cenário desafiador

O Comitê de Política Monetária (Copom) reafirmou, em sua ata divulgada nesta terça-feira (10), que o cenário atual para a política monetária é desafiador, caracterizado por uma taxa Selic substancialmente contracionista em 13,75% ao ano, aumento significativo das incertezas, expectativas de inflação mais elevadas e desaceleração da atividade econômica doméstica. O colegiado destacou que a decisão de manter a taxa estável interrompeu um ciclo de cortes e é compatível com a estratégia de convergência da inflação para a meta, ao mesmo tempo em que busca suavizar flutuações na atividade e fomentar o pleno emprego.

Cenário desafiador e expectativas de inflação

A ata ressalta que o contexto atual exige serenidade e cautela na condução da política monetária. As expectativas de inflação, medidas por diferentes instrumentos e grupos de agentes econômicos, subiram nas últimas semanas e permanecem acima da meta em todos os horizontes. O Banco Central (BC) enfatiza que, em um ambiente de expectativas desancoradas, é necessária uma restrição monetária maior e por mais tempo do que seria apropriado em outras circunstâncias. A principal conclusão do Copom é que a perseverança e a firmeza na condução dos juros contribuirão para a reancoragem dessas expectativas com menor custo.

O Copom reafirmou que o cenário traz mais riscos para a alta da inflação, incluindo a maior resiliência da inflação de serviços, o aquecimento da economia e um mercado de trabalho forte. Por outro lado, riscos de baixa incluem uma desaceleração mais acentuada da atividade econômica doméstica e global, e uma redução nos preços das commodities. O colegiado citou ainda o conflito no Oriente Médio, El Niño, o fim da escala 6x1 e a depreciação cambial como fatores de incerteza.

Impacto da política fiscal e projeções de inflação

A ata também abordou o impacto da política fiscal, alertando que a falta de disciplina nas contas públicas e as incertezas sobre a trajetória da dívida podem elevar o nível de juros necessário para controlar a inflação. O BC explicou que ajusta a taxa de juros considerando os resultados da política fiscal, e que uma política fiscal contracíclica e que contribua para a redução do prêmio de risco favorece a convergência da inflação à meta. O Comitê reforçou a necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas.

As projeções para a inflação em 2026 e 2027 foram mantidas em 5,6% e 4,7%, respectivamente, ambas acima do teto da meta de 4,5%. Para o segundo trimestre de 2028, horizonte relevante da política monetária, a projeção subiu para 3,5%. Para os preços livres, as projeções são de 5,5%, 4,8% e 3,4%, respectivamente. Para os preços administrados, as projeções são de 6,0%, 4,2% e 3,9%.

Mercado financeiro e emissões de dívida

O documento também reflete o impacto das incertezas políticas e econômicas no mercado financeiro. A ata menciona que, após a reeleição de Lula, o mercado financeiro realizou fortes ajustes em suas expectativas para inflação, taxa de juros e crescimento da economia, com elevação das projeções de inflação e do dólar, e redução das expectativas de crescimento. O volume de novas emissões de dívida no mercado local despencou desde o segundo turno das eleições, refletindo a disparada das taxas no mercado secundário e a piora da percepção sobre as contas públicas.

Analistas têm manifestado preocupação com a trajetória das contas públicas, avaliando que os déficits fiscais pressionam a taxa de juros e o endividamento público. O mercado tem se mostrado reticente quanto à possibilidade de um ajuste fiscal rápido e de grande proporção, diante dos compromissos assumidos pelo governo. O Copom não sinalizou até quando deve manter a taxa estável, apenas que seguirá acompanhando a evolução do cenário para manter a restrição adequada.