BC mantém Selic em 13,75% e interrompe ciclo de cortes de juros

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu, em reunião unânime, interromper o ciclo de cortes da taxa Selic, mantendo-a em 13,75% ao ano. A decisão, anunciada em novembro, reflete uma postura cautelosa da autoridade monetária diante da deterioração do cenário macroeconômico.

A interrupção do ciclo de cortes foi avaliada como correta e prudente por especialistas como Gustavo Loyola. Segundo ele, a principal motivação foi a piora das expectativas macroeconômicas, com destaque para o comportamento do câmbio e da inflação, já refletida no Boletim Focus. A maioria dos analistas já antecipava essa pausa.

Piora nas expectativas e riscos inflacionários

Gustavo Loyola explicou que o cenário atual apresenta uma assimetria para cima nos riscos inflacionários, o que impossibilitou qualquer sinalização clara sobre os próximos passos da política monetária. O Banco Central sinalizou apenas que o nível atual dos juros é compatível com as expectativas e projeções.

Leandro Padula, do ASA, corroborou a análise, apontando uma combinação de fatores internos e externos. Entre eles, a piora do cenário externo, a deterioração das expectativas de inflação e a depreciação do câmbio. A projeção da inflação no horizonte relevante chegou a 3,5%, uma piora significativa.

Fatores externos e domésticos em jogo

O aumento do preço do petróleo foi citado como um elemento que “de fato atrapalhou” a decisão do Copom. O Banco Central mencionou explicitamente o impacto do petróleo nas projeções de preços administrados. A incerteza sobre o fim da guerra e sua duração prolongada adiciona uma restrição adicional à retomada da flexibilização dos juros.

Padula também destacou riscos domésticos que contribuíram para a piora das expectativas, como discussões no Congresso sobre o fim da escala 6×1, com potencial impacto inflacionário, e os efeitos do El Niño na inflação corrente. Esses riscos, antes latentes, acabaram se concretizando.

Impacto nos investimentos e setores vulneráveis

Com a perspectiva de juros elevados por um período prolongado, Padula alertou para o impacto nos investimentos de longo prazo. Setores como o varejo, a construção civil e o de bens de capital, incluindo a produção de máquinas, são apontados como os mais vulneráveis.

A pausa no ciclo de cortes também deve levar empresas a revisarem suas projeções de rentabilidade e a adiarem decisões de investimento para o orçamento de 2027. A manutenção da taxa Selic em patamares elevados visa conter a inflação e ancorar as expectativas, mas impõe um custo para a atividade econômica e para o mercado financeiro.